Coeur Mining ist ein US-amerikanisches Bergbauunternehmen mit Sitz in Chicago, Illinois, das sich auf die Förderung von Edelmetallen, insbesondere Silber und Gold, spezialisiert hat.
Das Unternehmen betreibt mehrere Minen in Nordamerika, darunter die Rochester-Mine (Nevada, USA) und die Kensington-Mine (Alaska, USA), sowie Projekte in Kanada und Mexiko.
Auf die einzelnen Projekte werden wir im weiteren Verlauf noch detaillierter eingehen.
Das Unternehmen zählt zu den mittelgroßen Edelmetallproduzenten und expandiert durch Exploration und Akquisitionen.
Disclaimer: Selbstverständlich handelt es sich hierbei nicht um eine Anlagenberatung. Der Beitrag gibt lediglich meine persönliche Meinung wieder und soll weder eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf noch zum Verkauf darstellen.
Trotz sorgfältiger Analyse kann ich auch für die Korrektheit der Daten keine Garantie geben.
Der Autor ist zum Zeitpunkt der Erstellung des Beitrages in die Aktie investiert.
Kursverlauf
Xetra Schlusskurse auf Wochenbasis Stand 11.04.2025
Die Kursentwicklung ist seit rund einem Jahr aufwärts gerichtet. Zuletzt gab es einen deutlichen Rückschlag, der bis zur 200 Wochen-Linie reichte. Hintergrund war eine erhöhte Gefahr einer Rezession durch die US-Zölle, die Silber als Industriemetall ebenfalls treffen würde.
Meiner Meinung nach hat die These Bestand, dass die Nachfrage das Angebot weiterhin übersteigt. Nur sind fundamentale Gegebenheiten keine Timing-Indikatoren. Das heisst, ob sich das Angebotsdefizit in drei Monaten oder erst in drei Jahren durch steigende Silberkurse bemerkbar macht, kann niemand ernsthaft beurteilen.
Historisches und erwartetes Wachstum
Quelle: Eulerpool
| Umsatzwachstum p.a. 3J hist. |
8,03% |
| Umsatzwachstum 1J hist. |
27,86% |
| Umsatzwachstum 1J e |
50,48% |
| Umsatzwachstum p.a. 3J e |
25,99% |
Im Bezug zum Umsatzwachstum zeigt Coeur Mining sowohl historisch als auch nach vorne gerichtet ein deutliches Umsatzwachstum.
Quelle: Eulerpool
| Gewinnwachstum p.a. 3J hist. |
n.a. |
| Gewinnwachstum 1J hist. |
n.a. |
| Gewinnwachstum 1J e |
413,55% |
| Gewinnwachstum p.a. 3J e |
94,69% |
Bis einschließlich 2023 musste Coeur Mining Verluste schreiben. Seit 2024 ist das Unternehmen profitabel und es werden hohe Gewinnsteigerungen für das aktuelle und die kommenden Jahren erwartet.
Werfen wir noch einen Blick auf das Free Cashflow Wachstum. Hier liegen nur historische Daten vor. Auch diese Kennzahlen waren zuletzt steigend:
| Free Cashflow Wachstum p.a. 3J hist. |
16,40% |
| Free Cashflow Wachstum 1J hist. |
158,92% |
Was die Wachstumskennzahlen betrifft, erscheint Coeur Mining sehr interessant. Aber bitte halten Sie sich immer vor Augen, dass ein Teil der Daten auf Schätzungen beruht, die mit entsprechender Unsicherheit behaftet sind.
Profitabilitätskennzahlen
Im folgenden werden einige Profitabilitätskennzahlen vorgestellt. Bruttomarge, EBIT-Marge und Nettogewinnmarge nehmen Bezug auf den Umsatz, während der ROCE als Marge im Verhältnis zum eingesetzten Kapital zu sehen ist.
Die Daten beziehen sich auf die Schätzungen für das Jahr 2025 und wurden von Eulerpool entnommen.
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Kennzahl |
Wert 2025e |
|
Bruttomarge |
41,81% |
|
EBIT-Marge |
28,11% |
|
Nettogewinnmarge |
19,18% |
|
ROCE (Return on Capital Employed) |
9,41% |
Die drei erstgenannten Margen bewegen sich in einem sehr guten Bereich. Der ROCE liegt zwar unter dem im allgemeinen für Aktien erwünschten Bereich, kann und darf aber auch nicht mit anderen Branchen verglichen werden. Für Minenaktien, die einen hohen Kapitaleinsatz erfordern, ist der Wert durchaus passabel.
Bewertungskennzahlen
Die Daten zum KGV und KUV stammen von Eulerpool, Unternehmenswert zu EBITDA (EV / EBITDA) wurde von Tradingview entnommen.
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Kennzahl |
|
|
KGV 2025e |
7,84 |
|
KUV 2025e |
1,51 |
|
EV / EBITDA |
13,94 |
Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis und Kurs-Umsatz-Verhältnis sind als sehr günstig einzustufen, vor allem, wenn das erwartete Wachstum mit eingerechnet wird. Voraussetzung ist selbstverständlich, dass der geschätzte Gewinn und Umsatz auf größenordnungsmäßig erreicht werden.
Das Verhältnis von Unternehmenswert zu EBITDA weist darauf hin, dass die Aktie kein Schnäppchen mehr ist. Aber der Wert ist in einem Bereich, der absolut akzeptabel ist, auch im Bezug zur Branche.
Finanzielle Stabilität
Der Piotroski F-Score ist von Gurufocus entnommen, alle anderen Werte sind aus den Werten der Bilanz (Coeur Mining Website) berechnet.
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Kennzahl |
Wert 2024 |
|
Eigenkapitalquote |
48,80% |
|
Zinsdeckungsgrad |
3,62 |
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Quick Ratio (Liquidität 2.Grades) |
0,31 |
|
Piotroski F-Score |
7 / 9 |
Eigenkapitalquote und Zinsdeckungsgrad geben keinen Anlass zur Sorge. Der Piotroski F-Score ist mit 7 von 9 Punkten sehr positiv. Einzig die Liquidität 2.Grades (=(liquide Mittel + kurzfristige Forderungen) / kurzfristige Verbindlichkeiten) liegt deutlich unter dem üblicherweise geforderten Wert von 1,0.
Analysteneinschätzungen und fairer Wert
Analysteneinschätzungen und die Kursziele der Analysten stammen von Yahoo.finance.com, der faire Wert wurde Eulerpool entnommen.
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Analystenempfehlung |
Anzahl |
|
Kaufen |
10 |
|
Halten |
0 |
|
Verkaufen |
0 |
Zehn Analysten covern Coeur Mining. Alle sprechen eine Kaufempfehlung aus.
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Thematik |
Kursziel USD |
Kurspotential |
|
Höchstes Kursziel Analysten |
10,50 |
74,13% |
|
Mittleres Kursziel Analysten |
8,75 |
45,11% |
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Tiefstes Kursziel Analysten |
7,25 |
16,58% |
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Fair Value Gewinn |
6,84 |
13,43% |
Alle Kursziele der Analysten, sowie der aus dem Gewinn errechnete “Fair Value” liegen über dem aktuellen Kurs von $6,03 (Stand: 17.04.2025).
Vorwort zu Minen-Projekten
Minenprojekte werden in der Regel in drei Oberkategorien eingeteilt:
- Produzierende Minen
Beschreibt eine Mine, die in Betrieb ist und Umsätze generiert. Entsprechend haben diese Projekte die größte Werthaltigkeit und den geringsten Risikolevel. - Entwicklungsprojekte (Development Stage)
In dieser Stufe sind Ressourcen und Reserven nachgewiesen, Vorstudien und Machbarkeitsstudien liegen vor, Genehmigungsverfahren laufen oder sind abgeschlossen. Es wird noch nicht gefördert, aber die Abbauplanung steht.
In dieser Phase haben die Projekte eine mittlere Werthaltigkeit und ein mittleres Risikolevel. - Explorationsprojekte (Exploration Stage)
Hier erfolgt nur die Suche nach Rohstoffen. Somit ist das Risiko eines Fehlschlages sehr hoch, aber es besteht auch großes Potential im Erfolgsfall (Entdecker-Prämie).
Daneben ist die Menge der vorliegenden Rohstoffe von zentraler Bedeutung. Hier erfolgt folgende Einteilung:
- Reserven (Reserves)
Reserven sind Rohstoffvorkommen, die nicht nur nachgewiesen, sondern auch wirtschaftlich abbaubar sind. Sie sind also nachgewiesen, technisch und wirtschaftlich gewinnbar und die Genehmigungen liegen vor, bzw. sind realistisch erhältlich. Dabei gibt es noch folgende Unterteilung:
– Proven (Measured) Reserves: Hochgradig gesichert (über 90% Zuverlässigkeit).
– Probable (Indicated) Reserves: Etwas weniger genau, aber noch mit hoher Sicherheit (ca. 50–90%). - Angezeigte Ressourcen (Indicates Resources)
Rohstoffvorkommen, die durch Exploration gut belegt sind, aber noch nicht als wirtschaftlich abbaubar eingestuft werden. Es besteht das Potential für die Umwandlung in Reserven, falls weitere Untersuchungen oder steigende Rohstoffpreise dies rechtfertigen. - Vermutete Ressourcen (Inferred Resources)
Rohstoffvorkommen, die auf begrenzten Daten (z. B. wenige Bohrungen) basieren und nur grob geschätzt sind. D.h. die Zuverlässigkeit der Aussagen liegt bei unter 50%. Es gibt keine Garantie für Wirtschaftlichkeit oder Abbaufähigkeit.
Bei den Aktienanalysen werden wir uns bei produzierenden Minen und Entwicklungsprojekten nur auf die Reserven und bei Explorationsprojekten nur auf die angezeigten Ressourcen beziehen.
Minen-Projekte von Coeur Mining
Coeur Mining besitzt fünf produzierende Minen und ein Explorationsprojekt, welche nachfolgend kurz beschrieben werden.
Las Chispas
Die Las Chispas Mine liegt in Sonora, Mexico und gelangte durch die Aquisition von SilverCrest in den Besitz von Coeur Mining. Gefördert werden Gold und Silber. Ferner werden weitere Untersuchungen (Exploration) in dem Areal durchgeführt. Bezogen auf 2024 (hier war die Mine noch nicht in Besitz von Coeur Mining) würden rund 34% der gesamten Silberproduktion und rund 15% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Las Chispas:
|
Rohstoff |
Produktion 2024 |
Reserve 2024 |
Produktionsdauer in Jahren |
|
Silber in Moz |
5,7 |
33,5 |
5,9 |
|
Gold in koz |
59,0 |
357,0 |
6,1 |
Große Aussagekraft haben auch die Produktionskosten:
|
Rohstoff |
Kosten in USD |
|
Silber |
9,25 – 10,25 |
|
Gold |
850 – 950 |
Rochester
Die Rochester Mine liegt in Nevada, USA. Gefördert werden Gold und Silber im Tagebau. Bezogen auf 2024 (Las Chispas mit einbezogen) würden rund 26% der gesamten Silberproduktion und rund 10% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Rochester:
|
Rohstoff |
Produktion 2024 |
Reserve 2024 |
Produktionsdauer in Jahren |
|
Silber in Moz |
4,4 |
191,0 |
43,4 |
|
Gold in koz |
39,2 |
1298,0 |
33,1 |
Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:
|
Rohstoff |
Kosten in USD |
|
Silber |
14,50 – 16,50 |
|
Gold |
1250 – 1450 |
Wharf
Die Wharf Mine liegt in South Dakota, USA. Gefördert wird Gold im Tagebau. Bezogen auf 2024 (Las Chispas mit einbezogen) würden rund 24,5% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Wharf:
|
Rohstoff |
Produktion 2024 |
Reserve 2024 |
Produktions-dauer in Jahren |
|
Gold in koz |
98,0 |
757,0 |
7,7 |
Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:
|
Rohstoff |
Kosten in USD |
|
Gold |
1250 – 1350 |
Palmarejo
Die Palmarejo Mine liegt in Chihuahua, Mexiko. Gefördert werden Gold und Silber in drei Untertageberkwerken. Ferner werden weitere Untersuchungen (Exploration) in dem Areal durchgeführt. Bezogen auf 2024 (Las Chispas mit einbezogen) würden rund 40% der gesamten Silberproduktion und rund 27% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Palmarejo:
|
Rohstoff |
Produktion 2024 |
Reserve 2024 |
Produktionsdauer in Jahren |
|
Silber in Moz |
6,8 |
46,0 |
6,8 |
|
Gold in koz |
108,7 |
681,0 |
6,3 |
Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:
|
Rohstoff |
Kosten in USD |
|
Silber |
17,00 – 18,00 |
|
Gold |
950 – 1150 |
Kensington
Die Kensington Mine liegt in Alaska, USA. Gefördert wird Gold im Untertagebau. Ferner werden weitere Untersuchungen (Exploration) in dem Areal durchgeführt. Bezogen auf 2024 (Las Chispas mit einbezogen) würden rund 24% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Wharf:
|
Rohstoff |
Produktion 2024 |
Reserve 2024 |
Produktions-dauer in Jahren |
|
Gold in koz |
95,7 |
501,0 |
5,2 |
Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:
|
Rohstoff |
Kosten in USD |
|
Gold |
1700 – 1900 |
Silvertip (Exploration)
Das Silvertip Explorationsprojekt liegt in British Columbia, Kanada. Angezeigte Ressourcen sind Silber (57,5 Moz), Zinn (1,5 Milliarden lbs – 1 lbs entspricht ca. 453,6g) und Blei (768,7 Millionen lbs). Silvertip zählt zu den höchstwertigen Zinn- und Bleivorkommen weltweit.
Zusammenfassung und Fazit
Bevor wir die vorgestellten Daten und Fakten nochmals beurteilen, möchte ich im Vorfeld noch einige Anmerkungen machen.
- Die nachfolgende Bewertung beinhaltet subjektive Beurteilungen. Obwohl Kennzahlen wie der KGV einen konkreten Wert liefern, ist die Aussagekraft nicht immer sehr hoch. Ein Unternehmen mit einem KGV von 5, aber mit sinkenden Umsätzen und Gewinnen ist weniger interessant als eines mit einem KGV von 15 und zweistelligen Wachstumsraten.
Wie bereits erwähnt, bin ich in dem Unternehmen investiert, was unterbewusst Einfluss auf die Bewertung nehmen könnte. Deshalb auch nochmals die Aussage, dass es sich nicht um Kauf- oder Verkaufsempfehlungen handelt, sondern nur meine persönliche Einschätzung wiedergibt. - Einige der Kennzahlen beziehen sich auf zukünftige Geschäftszahlen, stellen also nur Schätzungen dar. Insofern haben die Aussagen auch nur Gültigkeit, wenn die tatsächlichen Zahlen im Bereich der Schätzungen liegen.
- Minenaktien und speziell die hier vorgestellten Silberminenaktien sind keine Investition in die Ewigkeit. Bei einer Coca-Cola beispielsweise kann ich die Aktien ins Depot legen und zehn Jahre liegen lassen, ohne mich darum zu kümmern (so war es jedenfalls in der Vergangenheit).
Bei Minenaktien habe ich einen Horizont von einigen Jahren. Solange das “Big picture” stimmt – hier das Mißverhältnis von Angebot und Nachfrage – und solange die Gründe für den Kauf von Aktien eines speziellen Unternehmens weiterhin gegeben sind, können die Aktien gehalten werden. Das können lediglich zwei bis drei Jahre sein, im Falle eines Superrohstoffzyklus’ auch mal eine Dekade.
Womit wir nun zu den einzelnen Kategorien kommen:
Wachstum 
Sowohl bei Umsatz als auch beim Gewinn werden deutliche Steigerungen erwartet.
Profitabilitätskennzahlen
Die Profitabilitätskennzahlen sind nicht außergewöhnlich gut, aber doch ansprechend.
Finanzielle Stabilität 
Im großen und ganzen sind die Zahlen gut, lediglich die Liquidität ist unbefriedigend, so dass lediglich eine neutrale Bewertung vorgenommen wurde.
Analysteneinschätzungen und fairer Wert
Die Meinung der Analysten spricht für einen klaren Kauf. Auch der faire Wert liegt über dem aktuellen Kurs.
Minen-Projekte
Coeur Mining hat fünf produzierende Minen, die im Bezug auf die bisherige Fördermengen noch auf Jahre abbaufähig sind. Zudem sind in einigen der produzierenden Minen noch Explorationsprojekte am Laufen. Dazu kommt das reine Explorationsprojekt Silvertip, das neben Silber auch große Mengen an Zinn und Blei verspricht.
Anzahl Aktien
In den letzten Jahren ist die Anzahl der ausgegeben Aktien deutlich gestiegen. Dies ist in erster Linie als Kapitalerhöhung zum Erwerb von SilverCrest zu sehen. Da der Kauf abgeschlossen und dieser Fakt bereits in den Kursen und Kennzahlen enthalten ist, und da laut Geschäftsbericht zurzeit keine weitere Erhöhung geplant ist, wird hier keine negative Bewertung vorgenommen.
In diesem Zusammenhang möchte ich auch nochmals auf den Beitrag <Buchrezension “Reich mit Rohstoffen”> verweisen. Bei Interesse nachfolgend der Affiliate Link zum Buch (es fallen nur Versandkosten an). 
