Aktienanalyse Hochschild Mining

Hochschild Mining PLC ist ein führender britischer Edelmetallproduzent mit Fokus auf den Abbau von hochwertigen Silber- und Goldlagerstätten in Nord-, Mittel- und Südamerika. Das Unternehmen mit Hauptsitz in Lima, Peru, und einer weiteren Niederlassung in London ist an der Londoner Börse gelistet.
Das Unternehmen betreibt derzeit dre Minen in Südamerika:

– Inmaculada (Ayacucho, Peru)
– San Jose (Santa Cruz, Argentinien)
– Mara Rosa (Goias, Brasilien)

Dazu kommen noch Entwicklungs- und Exploarationsprojekte. Auf die einzelnen Projekte werden wir im weiteren Verlauf noch detaillierter eingehen.

Das Unternehmen zählt zu den mittelgroßen Edelmetallproduzenten.

Disclaimer: Selbstverständlich handelt es sich hierbei nicht um eine Anlagenberatung. Der Beitrag gibt lediglich meine persönliche Meinung wieder und soll weder eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf noch zum Verkauf darstellen.
Trotz sorgfältiger Analyse kann ich auch für die Korrektheit der Daten keine Garantie geben.
Der Autor ist zum Zeitpunkt der Erstellung des Beitrages nicht in die Aktie investiert.

Kursverlauf

Xetra Schlusskurse auf Wochenbasis Stand 16.05.2025

Die Kursentwicklung ist deutlich aufwärts gerichtet und liegt zurzeit über der 200-Wochen und der 200-Tage-Linie (40-Wochen-Linie).
Charttechnisch ist die Aktie eine Kaufposition.

Historisches und erwartetes Wachstum

Quelle: Eulerpool

Umsatzwachstum p.a. 3J hist.

5,31%

Umsatzwachstum 1J hist.

36,61%

Umsatzwachstum 1J e

26,62%

Umsatzwachstum p.a. 3J e

9,08%

Im Bezug zum Umsatzwachstum zeigt Hochschild Mining sowohl historisch als auch nach vorne gerichtet ein deutliches Umsatzwachstum.

Quelle: Eulerpool

Gewinnwachstum p.a. 3J hist.

6,67

Gewinnwachstum 1J hist.

n.a.

Gewinnwachstum 1J e

136,88

Gewinnwachstum p.a. 3J e

35,29

Im Jahr 2023 musste das Unternehmen einen Verlust ausweisen. Es werden hohe Gewinnsteigerungen für das aktuelle und die kommenden Jahren erwartet.

Wegen teilweiser negativer Zahlen macht ein Blick auf das Free Cashflow Wachstum hier keinen Sinn.

Was die Wachstumskennzahlen betrifft, erscheint Hochschild Mining sehr interessant. Aber bitte halten Sie sich immer vor Augen, dass ein Teil der Daten auf Schätzungen beruht, die mit entsprechender Unsicherheit behaftet sind.

Profitabilitätskennzahlen

Im folgenden werden einige Profitabilitätskennzahlen vorgestellt. Bruttomarge, EBIT-Marge und Nettogewinnmarge nehmen Bezug auf den Umsatz, während der ROCE als Marge im Verhältnis zum eingesetzten Kapital zu sehen ist.
Die Daten beziehen sich auf die Schätzungen für das Jahr 2025 und wurden von Eulerpool entnommen.

Kennzahl

Wert 2025e

Bruttomarge

34,76%

EBIT-Marge

35,23%

Nettogewinnmarge

19,12%

ROCE (Return on Capital Employed)

19,06%

Alle Margen bewegen sich in einem sehr hohem Bereich.

Bewertungskennzahlen

Die Daten zum KGV und KUV stammen von Eulerpool, Unternehmenswert zu EBITDA (EV / EBITDA) wurde von Tradingview entnommen.

Kennzahl

KGV 2025e

7,72

KUV 2025e

1,48

EV / EBITDA

5,27

Auch hier sind alle Kennzahlen in einem guten, d.h. niedrigem Bereich. Voraussetzung ist selbstverständlich, dass der geschätzte Gewinn und Umsatz auf größenordnungsmäßig erreicht werden.


Finanzielle Stabilität

Der Piotroski F-Score ist von Gurufocus entnommen, alle anderen Werte sind aus den Werten der Bilanz (Hochschild Mining Website) berechnet.

Kennzahl

Wert 2024

Eigenkapitalquote

41,62%

Zinsdeckungsgrad

12,20

Quick Ratio (Liquidität 2.Grades)

0,50

Piotroski F-Score

7 / 9

Eigenkapitalquote und Zinsdeckungsgrad und der Piotroski F-Scoregeben keinen Anlass zur Sorge. Die Liquidität ist allerdings gering und liegt deutlich unter dem geforderten Mintestwert von 1,0.

Analysteneinschätzungen und fairer Wert

Analysteneinschätzungen und die Kursziele der Analysten stammen von Marketscreener.com, der faire Wert wurde Eulerpool entnommen.

Analystenempfehlung

Anzahl

Kaufen

8

Halten

1

Verkaufen

0

Neun Analysten covern Hochschild Mining. Davon sprechen acht eine Kaufempfehlung aus.

Thematik

Kursziel USD

Kurspotential

Höchstes Kursziel Analysten

5,72

60,67%

Mittleres Kursziel Analysten

4,44

24,72%

Tiefstes Kursziel Analysten

3,59

0,84%

Fair Value Gewinn

n.a.

n.a.

Alle Kursziele der Analysten liegen über dem aktuellen Kurs von $3,56 (Stand: 16.05.2025). Daten zum fair Value sind nicht vorhanden.

Vorwort zu Minen-Projekten

Minenprojekte werden in der Regel in drei Oberkategorien eingeteilt:

  • Produzierende Minen
    Beschreibt eine Mine, die in Betrieb ist und Umsätze generiert. Entsprechend haben diese Projekte die größte Werthaltigkeit und den geringsten Risikolevel.
  • Entwicklungsprojekte (Development Stage)
    In dieser Stufe sind Ressourcen und Reserven nachgewiesen, Vorstudien und Machbarkeitsstudien liegen vor, Genehmigungsverfahren laufen oder sind abgeschlossen. Es wird noch nicht gefördert, aber die Abbauplanung steht.
    In dieser Phase haben die Projekte eine mittlere Werthaltigkeit und ein mittleres Risikolevel.
  • Explorationsprojekte (Exploration Stage)
    Hier erfolgt nur die Suche nach Rohstoffen. Somit ist das Risiko eines Fehlschlages sehr hoch, aber es besteht auch großes Potential im Erfolgsfall (Entdecker-Prämie).

Daneben ist die Menge der vorliegenden Rohstoffe von zentraler Bedeutung. Hier erfolgt folgende Einteilung:

  • Reserven (Reserves)
    Reserven sind Rohstoffvorkommen, die nicht nur nachgewiesen, sondern auch wirtschaftlich abbaubar sind. Sie sind also nachgewiesen, technisch und wirtschaftlich gewinnbar und die Genehmigungen liegen vor, bzw. sind realistisch erhältlich. Dabei gibt es noch folgende Unterteilung:
    Proven (Measured) Reserves: Hochgradig gesichert (über 90% Zuverlässigkeit).
    Probable (Indicated) Reserves: Etwas weniger genau, aber noch mit hoher Sicherheit (ca. 50–90%).
  • Angezeigte Ressourcen (Indicates Resources)
    Rohstoffvorkommen, die durch Exploration gut belegt sind, aber noch nicht als wirtschaftlich abbaubar eingestuft werden. Es besteht das Potential für die Umwandlung in Reserven, falls weitere Untersuchungen oder steigende Rohstoffpreise dies rechtfertigen.
  • Vermutete Ressourcen (Inferred Resources)
    Rohstoffvorkommen, die auf begrenzten Daten (z. B. wenige Bohrungen) basieren und nur grob geschätzt sind. D.h. die Zuverlässigkeit der Aussagen liegt bei unter 50%. Es gibt keine Garantie für Wirtschaftlichkeit oder Abbaufähigkeit.

Bei den Aktienanalysen werden wir uns bei produzierenden Minen und Entwicklungsprojekten nur auf die Reserven und bei Explorationsprojekten nur auf die angezeigten Ressourcen beziehen.

Minen-Projekte von Hochschild Mining

Hochschild Mining besitzt drei produzierende Minen, vier Entwicklungsprojekte und zwei Explorationsprojekte, welche nachfolgend kurz beschrieben werden.

Inmaculada

Die Inmaculade Mine liegt in Ayacucho, Peru. Gefördert werden Gold und Silber im Untertagebau. Ferner werden weitere Explorationsprojekte durchgeführt. Bezogen auf 2024 würden rund 59% der gesamten Silberproduktion und rund 50% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Inmaculada:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

6,4

20,5

3,2

Gold in koz

143,8

494,4

3,4

Große Aussagekraft haben auch die Produktionskosten:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

k.A.

Gold

809

San Jose

Die San Jose Mine liegt in Santa Cruz, Argentinien. Gefördert werden Gold und Silber im Untertagebau. Ferner werden weitere Explorationsprojekte durchgeführt. Die Mine wird als Joint Venture zusammen mit McEwen Mining geführt. Der Anteil von Hochschild Mining beträgt 51%. Bezogen auf 2024 würden rund 41% der gesamten Silberproduktion und rund 28% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Bolanitos:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

4,4

5,1

1,2

Gold in koz

81,0

92,7

1,1

Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

k.A.

Gold

1616

Mara Rosa

Die Mara Rosa Mine liegt in Goias, Brasilien. Gefördert wird Gold im Tagebau. Ferner werden weitere Explorationsprojekte durchgeführt. Bezogen auf 2024 würden rund 22% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen. Die Mine ging erst im Mai 2024 in Produktion, so dass künftig mit einer höheren jährlichen Produktion und einer entsprechend kürzeren Produktionsdauer auszugehen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Mara Rosa:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer
in Jahren

Gold in koz

63,8

902,0

14,1

Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Gold

1304

Royropata (Entwicklungsprojekt)

Die Royropata Mine liegt in Ayacuho, Peru. Das Entwicklungsprojekt befindet sich in einer fortgeschrittenen Phase und soll in 2027 die Produktion aufnehmen. Gefördert werden sollen Gold und Silber im Untertagebau.
Hier die Ressourcendaten zu Royropata:

Rohstoff

Ressourcen

Silber in Moz

51,2

Gold in koz

700,0

Die Produktionskosten belaufen sich voraussichtlich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

k.A.

Gold (AISC)

1000 – 1100

AISC steht für All-in-Sustaining Cost und bezieht sich auf die Gesamtkosten. Solange nicht als AISC definiert, beziehen sich die Kosten auf die Kapitalkosten.

Monte do Carmo (Entwicklungsprojekt)

Die Monte do Carmo Mine liegt in Tocantins, Brasilien. Das Projekt hat großes Explorationspotential, ist weitestgehend genehmigt und bietet gute Infrastruktur. Gefördert werden sollen Gold im Tage- und Untertagebau.
Hier die Ressourcendaten zu Monte do Carmo:

Rohstoff

Ressource

Gold in koz

>1000

Angaben zu den Produktionskosten liegen in dieser frühen Phase des Projektes noch nicht vor.

Volcan (Entwicklungsprojekt)

Die Volcan Mine liegt in Atacama, Chile. Das Projekt hat ebenfalls großes Potential. Gefördert werden soll Gold im Tagebau.
Hier die Ressourcendaten zu Volcan:

Rohstoff

Ressource

Gold in koz

9804

Angaben zu den Produktionskosten liegen in dieser frühen Phase des Projektes noch nicht vor.

Azuca (Entwicklungsprojekt)

Das Projekt wurde im März 2025 verkauft und wird deshalb nicht mehr weiter behandelt.

Explorationsprojekte

Folgende Explorationsprojekte hat Hochschild Mining neben der weiteren Exploration in produzierenden und Entwicklungsprojekte in der Pipeline:

  • Arcata Projekt Arequipa, Peru
    Primärere Rohstoffe sind Gold und Silber.
  • Ares Projekt Arequipa, Peru
    Primärere Rohstoffe sind Gold und Silber.

Zusammenfassung und Fazit

Bevor wir die vorgestellten Daten und Fakten nochmals beurteilen, möchte ich im Vorfeld noch einige Anmerkungen machen.

  • Die nachfolgende Bewertung beinhaltet subjektive Beurteilungen. Obwohl Kennzahlen wie der KGV einen konkreten Wert liefern, ist die Aussagekraft nicht immer sehr hoch. Ein Unternehmen mit einem KGV von 5, aber mit sinkenden Umsätzen und Gewinnen ist weniger interessant als eines mit einem KGV von 15 und zweistelligen Wachstumsraten.
    Wie bereits erwähnt, bin ich in dem Unternehmen investiert, was unterbewusst Einfluss auf die Bewertung nehmen könnte. Deshalb auch nochmals die Aussage, dass es sich nicht um Kauf- oder Verkaufsempfehlungen handelt, sondern nur meine persönliche Einschätzung wiedergibt.
  • Einige der Kennzahlen beziehen sich auf zukünftige Geschäftszahlen, stellen also nur Schätzungen dar. Insofern haben die Aussagen auch nur Gültigkeit, wenn die tatsächlichen Zahlen im Bereich der Schätzungen liegen.
  • Minenaktien und speziell die hier vorgestellten Silberminenaktien sind keine Investition in die Ewigkeit. Bei einer Coca-Cola beispielsweise kann ich die Aktien ins Depot legen und zehn Jahre liegen lassen, ohne mich darum zu kümmern (so war es jedenfalls in der Vergangenheit).
    Bei Minenaktien habe ich einen Horizont von einigen Jahren. Solange das “Big picture” stimmt – hier das Mißverhältnis von Angebot und Nachfrage – und solange die Gründe für den Kauf von Aktien eines speziellen Unternehmens weiterhin gegeben sind, können die Aktien gehalten werden. Das können lediglich zwei bis drei Jahre sein, im Falle eines Superrohstoffzyklus’ auch mal eine Dekade.

Womit wir nun zu den einzelnen Kategorien kommen:

Wachstum

Sowohl bei Umsatz als auch beim Gewinn werden deutliche Steigerungen erwartet.

Profitabilitätskennzahlen

Die Profitabilitätskennzahlen sind alle auf einem hohen Level.

Bewertungskennzahlen

Alle Bewertungskennzahlen deuten auf ein günstiges Kursniveau.

Finanzielle Stabilität

Die geringe Liquidität verhindert eine positive Bewertung.

Analysteneinschätzungen und fairer Wert

Die Meinung der Analysten spricht für einen klaren Kauf.

Minen-Projekte

Hochschild Mining hat drei produzierende Minen, von denen Mara Rosa die Produktion erst aufgenommen hat. Daneben sollen mehrere Entwicklungsprojekte die zukünftige Produktion sicherstellen.
Dazu kommen noch Explorationsprojekte, die aber für die Bewertung im Augenblick noch unerheblich sind..

Anzahl Aktien

Hochschild Mining hat die Anzahl der ausgegeben Aktien schon seit vielen Jahren nicht mehr erhöht. Auch ist aktuell keine Erhöhung geplant.

In diesem Zusammenhang möchte ich auch nochmals auf den Beitrag <Buchrezension “Reich mit Rohstoffen”> verweisen. Bei Interesse nachfolgend der Affiliate Link zum Buch (es fallen nur Versandkosten an).

Palantir – Update nach Q1-Zahlen 2025


Mitte Februar wurde eine erste Analyse zu Palantir vorgestellt. Nach der Veröffentlichung der Zahlen zum 1.Quartal 2025 bietet es sich an, die zuvor aufgestellten Thesen zu überprüfen und die Einschätzung zu bestätigen oder anzupassen.
Die Vorstellung des Unternehmens und Informationen zum Zahlenwerk für 2024 können Sie im Artikel <Palantir – Himmelsstürmer oder total überbewertet> nachlesen.

Disclaimer: Selbstverständlich handelt es sich hierbei nicht um eine Anlagenberatung. Der Beitrag gibt lediglich meine persönliche Meinung wieder und soll weder eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf noch zum Verkauf darstellen.
Trotz sorgfältiger Analyse kann ich auch für die Korrektheit der Daten keine Garantie geben.
Zum Thema Interessenkonflikte gelten noch die Aussagen des letzten Artikels: Der Autor ist im Besitz von Palantir-Aktien, hat aber in der Vergangenheit bereits Gewinne realisiert.

Kursentwicklung der letzten Monate

Beim letzten Artikel war der Ausgangspunkt der Kurs vom 13.02.2025, der bei $117,91 lag (Nasdaq Schlusskurs).
Werfen wir einen Blick auf die weitere Entwicklung:

Tageschart Palantir mit Tageskerzen (Vollbild mit Klick auf die Grafik)

Bis zum 19.02. stieg der Kurs noch um rund 6,3% auf $125,41. Danach erfolgte ein starker Abverkauf, der sein Tief nach sechs Wochen am 07.April bei rund $66,12 fand, was einem Minus von 47,28% entsprach oder $59,29 absolut:
Wesentlich schneller in nur vier Wochen ging es dann absolut um fast den gleichen Wert von $59,13 (+89,44%) wieder auf über $125 hoch. Nach den letzten Quartalszahlen ging es dann am 06.05. wieder etwas nach unten. Dazu kommen wir im weiteren Verlauf noch.

Operatives Ergebnis

Werfen wir zuerst wieder einen Blick auf die Gewinn- und Verlustrechnung, die der Website von Palantir entnommen wurde:

Erneut zeigen Umsatz und Gewinn ein erfreuliches Bild. Der Umsatz ist um 39,3% gestiegen, der Nettogewinn hat sich mehr als verdoppelt.
Die Betriebskosten sind auch wieder gestiegen, aber nicht mehr so extrem wie bei den letzten Zahlen und deutlich geringer als die Umsatzsteigerung.
Weiterhin steigt auch die Anzahl der ausgegebenen Aktien bedingt durch die aktienbasierte Vergütung. Die Ausgabe neuer Aktien reduzierte sich aber absolut und noch deutlicher bezogen auf die relative (prozentuale) Zunahme. Aber selbstverständlich ist es immer noch ein Effekt, der sich bemerkbar macht.

Die Bilanz

Als nächstes wollen wir die Bilanz in Augenschein nehmen.

Die Bilanz bietet weiterhin ein sehr erfreuliches Bild. Zwar sind die Zahlungsmittel zurückgegangen, aber dafür ist die Summe der handelbaren Wertpapiere um einen noch höheren Betrag gestiegen.
Das Gesamtvermögen hat zugenommen, aber nicht auf Kosten der Verschuldung, denn die wurde – obwohl gering – noch weiter reduziert. Somit ergibt sich ein deutliches Plus beim Eigenkapital.
Die Bilanz von Palantir sieht so aus, wie es sich ein Aktionär wünscht.

Die Rule-of-40

Die Rule-of-40 ist eine Kennzahl, die zur Bewertung von Wachstumsaktien eingesetzt wird. Dabei wird das Umsatzwachstum und die Free Cashflow-Marge (manchmal auch EBITDA-Marge) jeweils in Prozent addiert.
Ab einem Wert von 40 gilt die Regel als erfüllt. Überprüft wird die Kombination von Wachstum und Profitabilität. So wird beispielsweise einem jungen Unternehmen, das eine Wachsumsrate von 50% hat, eine negative Free Cashflow-Marge von -10% zugestanden. Im Laufe der Jahre ist in der Regel die Wachstumsrate rückläufig, dafür muss dann aber die Profitabiltät steigen. Fällt das Wachstum auf 30% sollte die Cashflow-Marge auf mindestens 10% steigen.
Wie erwähnt stellt ein Wert von 40 dem entsprechenden Unternehmen ein gutes Zeugnis aus. Ein Wert von 50 gilt als sehr gut. Und wie sieht es bei Palantir aus:

Nachdem der Wert bei den Ende 2024 bereits exorbitant hoch war, ist er nochmals um 2 Punkte auf 83 gestiegen.

Entwicklung gewerblicher US-Kunden

Kritikpunkt in der Vergangenheit war immer der große Anteil von Staatsaufträgen beim Gesamtumsatz. Da die USA bekanntermaßen einen immer höheren Schuldenberg aufbauen, besteht die Befürchtung, dass künftige Sparmaßnahmen Palantir hart treffen könnten.
Deshalb ist die Entwicklung der gewerblichen Kunden von großem Interesse.

In der Präsentation geht Palantir auf die Entwicklung der gewerblichen Kunden in den USA ein.
Der Umsatz ist auf Jahressicht um 71% gestiegen, die Anzahl der US-Kunden um 65%, die Anzahl der Aufträge mit einer Summer größer als eine Million US-Dollar hat sich verdoppelt und der Gesamtwert der Aufträge hat um 183% zugenommen.

Die Bewertung von Palantir

Die nachfolgenden Daten beziehen sich auf den 09.06.2025 (für 2025e).

Kurs-Umsatz-Verhältnis                                 64,69

Kurs-Gewinn-Verhältnis                               213,56

Die Bewertung von Palantir bezogen auf KUV und KGV ist weiterhin sehr hoch.

Das Fazit

Im Großen und Ganzen lässt sich das Fazit des letzten Artikels einfach wieder kopieren:
Hohes Wachstum und hohe Profitabilität stehen einer sehr hohen Bewertung gegenüber.
Es hieß “Insofern würde es nicht überraschen, wenn es kurz- bis mittelfristig zu einer Korrektur oder zumindest zu einer Konsolidierung kommen würde.”
Diese Konsolidierung ist mit einem zwischenzeitlichen Minus von fast 50% auch eingetreten. Überraschend war aber, wie schnell der Kurs wieder auf alte Höchststände marschierte. Das zeugt von Stärke.
Aber lassen Sie uns auf den Chart der letzten Tage schauen:

Chart Palantir mit Stundenkerzen

Im Anschluss an die Quartalszahlen, die nach Handelsschluss am 05.05.2025 veröffentlicht wurden, fielen die Kurse am Folgetag um fast 15%. Solche Kursstürze nach den Zahlen sind keine Seltenheit. Aber im Fall von Palantir lagen alle veröffentlichten Daten über den Erwartungen der Analysten. Das klingt nach “Sell on good News”. Allerdings liefen die Kurse nur wenige Tage später wieder Richtung Norden.
Ich möchte mir aber nicht ausmalen, was geschehen wäre, wenn die Erwartungen nicht erfüllt worden wären. Palantir ist dazu verdammt zu liefern.
Auf Sicht mehrerer Jahre sehe ich persönlich weiterhin großes Potential (weshalb ich mit einem Teilbestand noch investiert bin), kurzfristig aber weiterhin Korrekturgefahren.

Deshalb würde ich vor einem Neueinstieg auf tiefer Kurse warten. Ob diese kommen, und falls doch wie tief diese ausfallen, kann niemand ernsthaft prognostizieren. Somit empfiehlt sich bei Interesse ein Einstieg in Tranchen.
Dabei handelt es sich selbstverständlich um meine persönliche Meinung.

Aktienanalyse Hecla Mining

Hecla Mining Company ist eines der ältesten und größten Silberbergbauunternehmen der USA mit einem starken Fokus auf Edelmetallproduktion (Silber & Gold). Das Unternehmen betreibt primär Untertageminen und ist bekannt für seine langfristigen, hochgradigen Lagerstätten.

Das Unternehmen betreibt derzeit vier Projekte in den USA und Kanada:

– Greens Creek (Alaska, USA)
– Lucky Friday (Idaho, USA)
– Casa Beradi (Quebec, Kanada)
– Keno Hill (Yukon, Kanada)

Dazu kommen noch elf Explorationsprojekte. Auf die einzelnen Projekte werden wir im weiteren Verlauf noch detaillierter eingehen.

Disclaimer: Selbstverständlich handelt es sich hierbei nicht um eine Anlagenberatung. Der Beitrag gibt lediglich meine persönliche Meinung wieder und soll weder eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf noch zum Verkauf darstellen.
Trotz sorgfältiger Analyse kann ich auch für die Korrektheit der Daten keine Garantie geben.
Der Autor ist zum Zeitpunkt der Erstellung des Beitrages nicht in die Aktie investiert.

Kursverlauf

Xetra Schlusskurse auf Wochenbasis Stand 09.05.2025

Die Kursentwicklung ist seit den drei aufgeführten Jahren in einem Seitwärtstrend in einer großen Handelsspanne zwischen $3,50 und $7,50.
Charttechnisch ist die Aktie eine Halteposition.


Historisches und erwartetes Wachstum

Quelle: Eulerpool

Umsatzwachstum p.a. 3J hist.

4,82%

Umsatzwachstum 1J hist.

29,12%

Umsatzwachstum 1J e

8,61%

Umsatzwachstum p.a. 3J e

-0,83%

Im Bezug zum Umsatzwachstum zeigt Hecla Mining zuletzt einen deutlichen Anstieg, der künftig aber eher wieder leicht rückläufig tendiert.

Quelle: Eulerpool

Gewinnwachstum p.a. 3J hist.

0,72%

Gewinnwachstum 1J hist.

neg.

Gewinnwachstum 1J e

313,39

Gewinnwachstum p.a. 3J e

71,56%

Hecla Mining weist in der Vergangenheit sowohl Jahre mit Gewinnen als auch mit Verlusten aus. 2024 war wieder profitabel und für 2025 wird ein Gewinnsprung erwartet, der sogar noch leicht gesteigert werden soll.

Werfen wir noch einen Blick auf das Free Cashflow Wachstum. Hier liegen nur historische Daten vor. Auch diese Kennzahlen schwankten in den letzten Jahren zwischen positiven und negativen Werten, so dass eine Auswertung nicht sinnvoll ist:

Free Cashflow Wachstum p.a. 3J hist.

n.a

Free Cashflow Wachstum 1J hist.

n.a.

Die Wachstumskennzahlen sind für die kommenden Jahre durchaus positiv zu sehen. Aber bitte halten Sie sich immer vor Augen, dass ein Teil der Daten auf Schätzungen beruht, die mit entsprechender Unsicherheit behaftet sind.

Profitabilitätskennzahlen

Im folgenden werden einige Profitabilitätskennzahlen vorgestellt. Bruttomarge, EBIT-Marge und Nettogewinnmarge nehmen Bezug auf den Umsatz, während der ROCE als Marge im Verhältnis zum eingesetzten Kapital zu sehen ist.
Die Daten beziehen sich auf die Schätzungen für das Jahr 2025 und wurden von Eulerpool entnommen.

Kennzahl

Wert 2025e

Bruttomarge

21,31%

EBIT-Marge

23,40%

Nettogewinnmarge

14,44%

ROCE (Return on Capital Employed)

4,10%

Die drei erstgenannten Margen bewegen sich in einem passablen Bereich, dabei ist die EBIT-Marge  ansprechend. Der ROCE ist allerdings unterdurchschnittlich.

Bewertungskennzahlen

Die Daten zum KGV und KUV stammen von Eulerpool, Unternehmenswert zu EBITDA (EV / EBITDA) wurde von Tradingview entnommen.

Kennzahl

KGV 2025e

22,15

KUV 2025e

3,20

EV / EBITDA

10,61

Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis und Kurs-Umsatz-Verhältnis sind nicht mehr als günstig zu betrachten.
Das Verhältnis von Unternehmenswert zu EBITDA ist vor allem im Bezug zur Branche als gut einzustufen.

Finanzielle Stabilität

Der Piotroski F-Score ist von Gurufocus entnommen, alle anderen Werte sind aus den Werten der Bilanz (Hecla Mining Website) berechnet.

Kennzahl

Wert 2024

Eigenkapitalquote

68,60%

Zinsdeckungsgrad

2,6

Quick Ratio (Liquidität 2.Grades)

0,6

Piotroski F-Score

7 / 9

Die meisten Kennzahlen geben keinerlei Anlass zur Sorge. Lediglich das Quick Ratio liegt mit 0,6 unter dem Sollwert von mindestens 1,0.

Analysteneinschätzungen und fairer Wert

Analysteneinschätzungen und die Kursziele der Analysten stammen von Yahoo.finance.com, ebenso der faire Wert, da Eulerpool keine Fair Value-Daten im Bezug zum Gewinn ausgeben konnte.

Analystenempfehlung

Anzahl

Kaufen

6

Halten

4

Verkaufen

0

Zehn Analysten covern Hecla Mining. Davon sprechen sechs eine Kaufempfehlung aus. Verkaufsempfehlungen liegen keine vor.

Thematik

Kursziel USD

Kurspotential

Höchstes Kursziel Analysten

11,50

123,30%

Mittleres Kursziel Analysten

7,00

35,92%

Tiefstes Kursziel Analysten

5,00

-2,91%

Fair Value Gewinn

8,35

62,14%

Das mittlere Kursziel der der Analysten liegt über dem aktuellen Kurs, der “Fair Value” liegt sogar deutlich über dem aktuellen Kurs von $5,15 (Stand: 09.05.2025).

Vorwort zu Minen-Projekten

Leser, die bereits im Vorfeld andere Analysen zu Silberminenaktien gelesen haben, können diesen Abschnitt gerne überspringen. Für neue Leser dürfte der Abschnitt aber von Interesse sein.
Minenprojekte werden in der Regel in drei Oberkategorien eingeteilt:

  • Produzierende Minen
    Beschreibt eine Mine, die in Betrieb ist und Umsätze generiert. Entsprechend haben diese Projekte die größte Werthaltigkeit und den geringsten Risikolevel.
  • Entwicklungsprojekte (Development Stage)
    In dieser Stufe sind Ressourcen und Reserven nachgewiesen, Vorstudien und Machbarkeitsstudien liegen vor, Genehmigungsverfahren laufen oder sind abgeschlossen. Es wird noch nicht gefördert, aber die Abbauplanung steht.
    In dieser Phase haben die Projekte eine mittlere Werthaltigkeit und ein mittleres Risikolevel.
  • Explorationsprojekte (Exploration Stage)
    Hier erfolgt nur die Suche nach Rohstoffen. Somit ist das Risiko eines Fehlschlages sehr hoch, aber es besteht auch großes Potential im Erfolgsfall (Entdecker-Prämie).

Daneben ist die Menge der vorliegenden Rohstoffe von zentraler Bedeutung. Hier erfolgt folgende Einteilung:

  • Reserven (Reserves)
    Reserven sind Rohstoffvorkommen, die nicht nur nachgewiesen, sondern auch wirtschaftlich abbaubar sind. Sie sind also nachgewiesen, technisch und wirtschaftlich gewinnbar und die Genehmigungen liegen vor, bzw. sind realistisch erhältlich. Dabei gibt es noch folgende Unterteilung:
    Proven (Measured) Reserves: Hochgradig gesichert (über 90% Zuverlässigkeit).
    Probable (Indicated) Reserves: Etwas weniger genau, aber noch mit hoher Sicherheit (ca. 50–90%).
  • Angezeigte Ressourcen (Indicates Resources)
    Rohstoffvorkommen, die durch Exploration gut belegt sind, aber noch nicht als wirtschaftlich abbaubar eingestuft werden. Es besteht das Potential für die Umwandlung in Reserven, falls weitere Untersuchungen oder steigende Rohstoffpreise dies rechtfertigen.
  • Vermutete Ressourcen (Inferred Resources)
    Rohstoffvorkommen, die auf begrenzten Daten (z. B. wenige Bohrungen) basieren und nur grob geschätzt sind. D.h. die Zuverlässigkeit der Aussagen liegt bei unter 50%. Es gibt keine Garantie für Wirtschaftlichkeit oder Abbaufähigkeit.

Bei den Aktienanalysen werden wir uns bei produzierenden Minen und Entwicklungsprojekten nur auf die Reserven und bei Explorationsprojekten nur auf die angezeigten Ressourcen beziehen.

Minen-Projekte von Hecla Mining

Laut Website besitzt Hecla Mining vier produzierende Minen. Dazu kommen elf Explorationsprojekte. Nachfolgend werden alle Projekte kurz beschrieben.

Greens Creek

Die Greens Creek Mine liegt in Alaska, USA. Gefördert werden Gold, Silber, Zink und Blei im Untertagebau.  Bezogen auf 2024 würden rund 52% der gesamten Silberproduktion und rund 39% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu GreensCreek:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

8,5

103,7

12,2

Gold in koz

55,2

865,0

15,7

Große Aussagekraft haben auch die Produktionskosten:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

28,46

Gold

k.A.

Lucky Friday

Die Lucky Friday Mine liegt in Idaho, USA. Gefördert werden Silber, Zink und Blei im Untertagebau. Bezogen auf 2024 würden rund 30% der gesamten Silberproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Lucky Friday:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktions-dauer in Jahren

Silber in Moz

4,9

71,8

14,7

Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

25,13

Casa Berardi

Das Casa Berardi liegt in Quebec, Kanada. Gefördert wird Gold und minimal Silber im Untertagebau und im Tagebau. Bezogen auf 2024 würden rund 1% der gesamten Silberproduktion und rund 61% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Casa Berardi:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

0,2

0,0

0,0

Gold in koz

86,6

1291

14,9

Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

k.A.

Gold

2203

Keno Hill

Die Keno Hill Mine liegt in Yukon, Kanada. Gefördert werden Silber, Zink, Blei und Gold im Untertagebau. Ferner werden weitere Untersuchungen (Exploration) in dem Areal durchgeführt. Bezogen auf 2024 würden rund 17% der gesamten Silberproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Keno Hill:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

2,8

64,3

23,0

Gold in koz

0,0

17

Da das Projekt noch in der Hochlaufphase ist, werden noch keine Produktionskosten veröffentlicht:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

k.A.

Gold

k.A.

Explorationsprojekte

Folgende Explorationsprojekte hat Hecla Mining in der Pipeline:

  • San Juan Silver Projekt Colorado, USA
    Primärer Rohstoff ist Silber mit kleineren Mengen Gold, sowie Zink und Blei
  • Nevada Projekt Nevada, USA
    In Nevada sind fünf Explorationsprojekte aktiv, mit den primären Rohstoffen Gold und Silber
  • Silver Valley/Star Projekt Idaho, USA
    Primäre Rohstoffe sind Silber, Zink und Blei
  • Washington Projekt Washington, USA
    Keine Angaben zu Rohstoffen
  • Kinskuch Projekt British Columbis, Kanada
    Rohstoffe sind vermutlich Gold, Silber und Sulfidmineralgemengen aus vulkanischer Tätigkeit
  • Heva-Hosco Projekt Quebec, Kanada
    Primärer Rohstoff ist Gold
  • Opinaca/Wildcat Projekt Quebec, Kanada
    Zu den Rohstoffen sind noch keine verlässliche Angaben vorhanden
  • San Sebastian Projekt Durango, Mexiko
    Primäre Rohstoffe sind Gold und Silber
  • Rock Creek Projekt Montana, USA
    Primäre Rohstoffe sind Kupfer und Silber
  • Libby Expoaration Projekt Montana, USA
    Primäre Rohstoffe sind Kupfer und Silber
  • Rackla Projekt Yukon, Kanada
    Primärer Rohstoff ist Gold

Zusammenfassung und Fazit

Bevor wir die vorgestellten Daten und Fakten nochmals beurteilen, möchte ich im Vorfeld noch einige Anmerkungen machen.

  • Die nachfolgende Bewertung beinhaltet subjektive Beurteilungen. Obwohl Kennzahlen wie der KGV einen konkreten Wert liefern, ist die Aussagekraft nicht immer sehr hoch. Ein Unternehmen mit einem KGV von 5, aber mit sinkenden Umsätzen und Gewinnen ist weniger interessant als eines mit einem KGV von 15 und zweistelligen Wachstumsraten.
    Wie bereits erwähnt, bin ich in dem Unternehmen investiert, was unterbewusst Einfluss auf die Bewertung nehmen könnte. Deshalb auch nochmals die Aussage, dass es sich nicht um Kauf- oder Verkaufsempfehlungen handelt, sondern nur meine persönliche Einschätzung wiedergibt.
  • Einige der Kennzahlen beziehen sich auf zukünftige Geschäftszahlen, stellen also nur Schätzungen dar. Insofern haben die Aussagen auch nur Gültigkeit, wenn die tatsächlichen Zahlen im Bereich der Schätzungen liegen.
  • Minenaktien und speziell die hier vorgestellten Silberminenaktien sind keine Investition in die Ewigkeit. Bei einer Coca-Cola beispielsweise kann ich die Aktien ins Depot legen und zehn Jahre liegen lassen, ohne mich darum zu kümmern (so war es jedenfalls in der Vergangenheit).
    Bei Minenaktien habe ich einen Horizont von einigen Jahren. Solange das “Big picture” stimmt – hier das Mißverhältnis von Angebot und Nachfrage – und solange die Gründe für den Kauf von Aktien eines speziellen Unternehmens weiterhin gegeben sind, können die Aktien gehalten werden. Das können lediglich zwei bis drei Jahre sein, im Falle eines Superrohstoffzyklus’ auch mal eine Dekade.

Womit wir nun zu den einzelnen Kategorien kommen:

Wachstum

Sowohl bei Umsatz als auch beim Gewinn werden deutliche Steigerungen erwartet.

Profitabilitätskennzahlen

Die Profitabilitätskennzahlen bewegen sich in einem mittleren Bereich.

Bewertungskennzahlen

Die Bewertungskennzahlen sind nicht als günstig einzustufen, aber auch nicht überteuert.

Finanzielle Stabilität

Trotz der etwas geringen Liquidität kann in Summe eine positive Bewertung vorgenommen werden.

Analysteneinschätzungen und fairer Wert

Die Meinung und die Kursziele der Analysten weisen ebenso wie der Fair Value auf Aufwärtspotential hin.

Minen-Projekte

Hecla Mining hat vier produzierende Minen, die im Bezug auf die bisherige Fördermengen noch auf viele Jahre abbaufähig sind. Dazu kommt noch die große Anzahl von elf Explorationsprojekte, die aber im Moment für die Bewertung noch unerheblich sind.

Anzahl Aktien

Dieie Anzahl der ausgegeben Aktien war in den letzten Jahren leicht steigend. Aber in näherer Zukunft ist keine Anhebung geplant.

In diesem Zusammenhang möchte ich auch nochmals auf den Beitrag <Buchrezension “Reich mit Rohstoffen”> verweisen. Bei Interesse nachfolgend der Affiliate Link zum Buch (es fallen nur Versandkosten an).

Aktienanalyse Fresnillo

Fresnillo ist ein britisches Tochterunternehmen des mexikanischen Konzerns Peñoles und gilt als der weltweit größte Silberproduzent und ein führender Goldproduzent in Mexiko.

Das Unternehmen betreibt derzeit acht Projekte in Mexiko:

– Fresnillo (Zacatecas)
– Saucito (Zacatecas)
– Juanicipio (Zacatecas)
– San Julian (Chihuahua)
– Cienega (Durango)
– Herradura (Sonora)
– Soledad-Dipolos (Sonora)
– Noche Buena (Sonora)

Dazu kommen noch vier Explorationsprojekte. Auf die einzelnen Projekte werden wir im weiteren Verlauf noch detaillierter eingehen.

Disclaimer: Selbstverständlich handelt es sich hierbei nicht um eine Anlagenberatung. Der Beitrag gibt lediglich meine persönliche Meinung wieder und soll weder eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf noch zum Verkauf darstellen.
Trotz sorgfältiger Analyse kann ich auch für die Korrektheit der Daten keine Garantie geben.
Der Autor ist zum Zeitpunkt der Erstellung des Beitrages in die Aktie investiert.

Kursverlauf

Xetra Schlusskurse auf Wochenbasis Stand 02.05.2025

Die Kursentwicklung ist seit rund einem Jahr aufwärts gerichtet. Zuletzt gab es einen deutlichen Rückschlag. Hintergrund war eine erhöhte Gefahr einer Rezession durch die US-Zölle, die Silber als Industriemetall ebenfalls treffen würde. Aber der Kurseinbruch wurde in kürzester Zeit wieder ausgeglichen.


Historisches und erwartetes Wachstum

Quelle: Eulerpool

Umsatzwachstum p.a. 3J hist.

9,04%

Umsatzwachstum 1J hist.

29,15%

Umsatzwachstum 1J e

5,71%

Umsatzwachstum p.a. 3J e

0,28%

Im Bezug zum Umsatzwachstum zeigt Fresnillo zuletzt einen deutlichen Anstieg, der künftig aber eher in ein Seitwärtsphase übergehen soll.

Quelle: Eulerpool

Gewinnwachstum p.a. 3J hist.

-30,58%

Gewinnwachstum 1J hist.

-39,75%

Gewinnwachstum 1J e

416,32%

Gewinnwachstum p.a. 3J e

67,18%

Fresnillo ist schon seit vielen Jahren durchgehend profitabel. 2025 wird ein Gewinnsprung erwartet. Anschließend soll der Gewinn in etwa gehalten werden.

Werfen wir noch einen Blick auf das Free Cashflow Wachstum. Hier liegen nur historische Daten vor. Auch diese Kennzahlen waren in den letzten drei Jahren steigend:

Free Cashflow Wachstum p.a. 3J hist.

51,90%

Free Cashflow Wachstum 1J hist.

n.a.

Die Wachstumskennzahlen sind mit Ausnahme der Erwartungen für 2025 nicht so extrem, aber dennoch positiv einzuschätzen, zumal Fresnillo seit vielen Jahren kontinuierlich Gewinne ausweist. Aber bitte halten Sie sich immer vor Augen, dass ein Teil der Daten auf Schätzungen beruht, die mit entsprechender Unsicherheit behaftet sind.

Profitabilitätskennzahlen

Im folgenden werden einige Profitabilitätskennzahlen vorgestellt. Bruttomarge, EBIT-Marge und Nettogewinnmarge nehmen Bezug auf den Umsatz, während der ROCE als Marge im Verhältnis zum eingesetzten Kapital zu sehen ist.
Die Daten beziehen sich auf die Schätzungen für das Jahr 2025 und wurden von Eulerpool entnommen.

Kennzahl

Wert 2025e

Bruttomarge

35,64%

EBIT-Marge

38,95%

Nettogewinnmarge

19,65%

ROCE (Return on Capital Employed)

16,76%

Alle Margen bewegen sich in einem guten bis sehr guten Bereich.

Bewertungskennzahlen

Die Daten zum KGV und KUV stammen von Eulerpool, Unternehmenswert zu EBITDA (EV / EBITDA) wurde von Tradingview entnommen.

Kennzahl

KGV 2025e

13,62

KUV 2025e

2,68

EV / EBITDA

6,10

Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis und Kurs-Umsatz-Verhältnis sind in einem akzeptablen Bereich angesiedelt. Voraussetzung ist selbstverständlich, dass der geschätzte Gewinn und Umsatz auf größenordnungsmäßig erreicht werden.
Das Verhältnis von Unternehmenswert zu EBITDA ist vor allem im Bezug zur Branche als günstig einzustufen.

Finanzielle Stabilität

Der Piotroski F-Score ist von Gurufocus entnommen, alle anderen Werte sind aus den Werten der Bilanz (Fresnillo Website) berechnet.

Kennzahl

Wert 2024

Eigenkapitalquote

71,60%

Zinsdeckungsgrad

14,87

Quick Ratio (Liquidität 2.Grades)

5,35

Piotroski F-Score

8 / 9

Keine Kennzahl gibt Anlass zur Sorge. Im Gegenteil, es sind alle Werte tief im grünen Bereich.

Analysteneinschätzungen und fairer Wert

Analysteneinschätzungen und die Kursziele der Analysten stammen von Yahoo.finance.com, ebenso der faire Wert, da Eulerpool keine Fair Value-Daten im Bezug zum Gewinn ausgeben konnte.

Analystenempfehlung

Anzahl

Kaufen

6

Halten

7

Verkaufen

0

Dreizehn Analysten covern Fresnillo. Kaufempfehlungen und neutrale Einschätzungen halten sich in etwa die Waage.

Thematik

Kursziel USD

Kurspotential

Höchstes Kursziel Analysten

19,35

43,44%

Mittleres Kursziel Analysten

14,15

4,89%

Tiefstes Kursziel Analysten

10,73

-20,46%

Fair Value Gewinn

11,61

-13,93%

Das mittlere Kursziel der der Analysten liegt nur knapp über dem aktuellen Kurs, der “Fair Value” liegt sogar unter dem aktuellen Kurs von $13,49 (Stand: 02.05.2025).

Vorwort zu Minen-Projekten

Minenprojekte werden in der Regel in drei Oberkategorien eingeteilt:

  • Produzierende Minen
    Beschreibt eine Mine, die in Betrieb ist und Umsätze generiert. Entsprechend haben diese Projekte die größte Werthaltigkeit und den geringsten Risikolevel.
  • Entwicklungsprojekte (Development Stage)
    In dieser Stufe sind Ressourcen und Reserven nachgewiesen, Vorstudien und Machbarkeitsstudien liegen vor, Genehmigungsverfahren laufen oder sind abgeschlossen. Es wird noch nicht gefördert, aber die Abbauplanung steht.
    In dieser Phase haben die Projekte eine mittlere Werthaltigkeit und ein mittleres Risikolevel.
  • Explorationsprojekte (Exploration Stage)
    Hier erfolgt nur die Suche nach Rohstoffen. Somit ist das Risiko eines Fehlschlages sehr hoch, aber es besteht auch großes Potential im Erfolgsfall (Entdecker-Prämie).

Daneben ist die Menge der vorliegenden Rohstoffe von zentraler Bedeutung. Hier erfolgt folgende Einteilung:

  • Reserven (Reserves)
    Reserven sind Rohstoffvorkommen, die nicht nur nachgewiesen, sondern auch wirtschaftlich abbaubar sind. Sie sind also nachgewiesen, technisch und wirtschaftlich gewinnbar und die Genehmigungen liegen vor, bzw. sind realistisch erhältlich. Dabei gibt es noch folgende Unterteilung:
    Proven (Measured) Reserves: Hochgradig gesichert (über 90% Zuverlässigkeit).
    Probable (Indicated) Reserves: Etwas weniger genau, aber noch mit hoher Sicherheit (ca. 50–90%).
  • Angezeigte Ressourcen (Indicates Resources)
    Rohstoffvorkommen, die durch Exploration gut belegt sind, aber noch nicht als wirtschaftlich abbaubar eingestuft werden. Es besteht das Potential für die Umwandlung in Reserven, falls weitere Untersuchungen oder steigende Rohstoffpreise dies rechtfertigen.
  • Vermutete Ressourcen (Inferred Resources)
    Rohstoffvorkommen, die auf begrenzten Daten (z. B. wenige Bohrungen) basieren und nur grob geschätzt sind. D.h. die Zuverlässigkeit der Aussagen liegt bei unter 50%. Es gibt keine Garantie für Wirtschaftlichkeit oder Abbaufähigkeit.

Bei den Aktienanalysen werden wir uns bei produzierenden Minen und Entwicklungsprojekten nur auf die Reserven und bei Explorationsprojekten nur auf die angezeigten Ressourcen beziehen.

Minen-Projekte von Fresnillo

Laut Website besitzt Fresnillo acht produzierende Minen, von denen aber Soledad-Dipolos aus regulatorischen Gründen aktuell ausgesetzt und Noche Buena wegen geringem Goldgehalt eingestellt wurden. Dazu kommen vier Explorationsprojekte. Nachfolgend werden alle Projekte kurz beschrieben.

Fresnillo

Die Fresnillo Mine liegt in Zacatecas, Mexico. Gefördert werden Gold, Silber, Zink und Blei im Untertagebau.  Bezogen auf 2024 würden rund 21% der gesamten Silberproduktion und rund 8,5% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Fresnillo:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

10,2

104,5

10,3

Gold in koz

51,5

263,0

5,1

Große Aussagekraft haben auch die Produktionskosten:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

15,42

Gold

k.A.

Saucito

Die Saucito Mine liegt in Zactecas, Mexiko. Gefördert werden Gold, Silber, Zink und Blei im Untertagebau. Bezogen auf 2024 würden rund 30% der gesamten Silberproduktion und rund 14% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Saucito:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

14,5

111,6

7,7

Gold in koz

82,7

515

6,2

Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

13,64

Gold

k.A.

Juanicipio

Die Juanicipio Mine liegt in Zactecas, Mexiko. Gefördert werden Gold, Silber, Zink und Blei im Untertagebau. Es handelt sich um ein Joint Venture Projekt mit MAG Silver. Der Anteil von Fresnillo beläuft sich auf 56%. Bezogen auf 2024 würden rund 21% der gesamten Silberproduktion und rund 3,5% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Juanicipio:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

10,4

73,9

7,1

Gold in koz

21,9

527

24,1

Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

8,18

Gold

k.A.

San Julian

Die San Julian Mine liegt in Chihuahua, Mexiko. Gefördert werden Gold und Silber im Untertagebau. Bezogen auf 2024 würden rund 17% der gesamten Silberproduktion und rund 8% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu San Julian:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

8,4

27,6

3,3

Gold in koz

49,6

128

2,6

Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

20,26

Gold

k.A.

Cienega

Die Cienega Mine liegt in Durango, Mexiko. Gefördert werden Gold, Silber, Zink und Blei im Untertagebau. Bezogen auf 2024 würden rund 10% der gesamten Silberproduktion und rund 6,5% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Cienega:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

4,8

13,8

2,9

Gold in koz

39,4

122

3,1

Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

k.A.

Gold

1440

Herradura

Die Herradura Mine liegt in Sonora, Mexiko. Gefördert wird Gold im Tagebau. Bezogen auf 2024  würden rund 60% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Herradura:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktions-dauer in Jahren

Gold in koz

360,6

5680

15,8

Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Gold

1442

Soledad-Dipolos

Die Soledad-Dipolos Mine liegt in Sonora, Mexiko. Gefördert wurde Gold im Tagebau. Das Projekt ist zurzeit aufgrund einer richterlichen Anordnung ausgesetzt.
Hier die Reservedaten zu Soledad-Dipolos:

Rohstoff

Reserve

Gold in koz

436,0

Noche Buena

Die Noche Buena Mine liegt in Sonora, Mexiko. Gefördert wurde Gold im Tagebau. Die Produktion wurde im Mai 2023 abgeschlossen, die Mine soll geschlossen werden.

Explorationsprojekte

Folgende Explorationsprojekte hat Fresnillo in der Pipeline:

  • Orisyvo Projekt Chihuahua, Mexiko
    Primärer Rohstoff ist Gold mit kleineren Mengen Silber
  • Rodeo Projekt Durango, Mexiko
    Primärer Rohstoff ist Gold mit kleineren Mengen Silber
  • Guanajuato Projekt Guanajuato, Mexiko
    Primäre Rohstoffe sind Gold und Silber
  • Tajitos Projekt Sonora, Mexiko
    Primärer Rohstoff ist Gold

Zusammenfassung und Fazit

Bevor wir die vorgestellten Daten und Fakten nochmals beurteilen, möchte ich im Vorfeld noch einige Anmerkungen machen.

  • Die nachfolgende Bewertung beinhaltet subjektive Beurteilungen. Obwohl Kennzahlen wie der KGV einen konkreten Wert liefern, ist die Aussagekraft nicht immer sehr hoch. Ein Unternehmen mit einem KGV von 5, aber mit sinkenden Umsätzen und Gewinnen ist weniger interessant als eines mit einem KGV von 15 und zweistelligen Wachstumsraten.
    Wie bereits erwähnt, bin ich in dem Unternehmen investiert, was unterbewusst Einfluss auf die Bewertung nehmen könnte. Deshalb auch nochmals die Aussage, dass es sich nicht um Kauf- oder Verkaufsempfehlungen handelt, sondern nur meine persönliche Einschätzung wiedergibt.
  • Einige der Kennzahlen beziehen sich auf zukünftige Geschäftszahlen, stellen also nur Schätzungen dar. Insofern haben die Aussagen auch nur Gültigkeit, wenn die tatsächlichen Zahlen im Bereich der Schätzungen liegen.
  • Minenaktien und speziell die hier vorgestellten Silberminenaktien sind keine Investition in die Ewigkeit. Bei einer Coca-Cola beispielsweise kann ich die Aktien ins Depot legen und zehn Jahre liegen lassen, ohne mich darum zu kümmern (so war es jedenfalls in der Vergangenheit).
    Bei Minenaktien habe ich einen Horizont von einigen Jahren. Solange das “Big picture” stimmt – hier das Mißverhältnis von Angebot und Nachfrage – und solange die Gründe für den Kauf von Aktien eines speziellen Unternehmens weiterhin gegeben sind, können die Aktien gehalten werden. Das können lediglich zwei bis drei Jahre sein, im Falle eines Superrohstoffzyklus’ auch mal eine Dekade.

Womit wir nun zu den einzelnen Kategorien kommen:

Wachstum

Sowohl bei Umsatz als auch beim Gewinn werden deutliche Steigerungen erwartet.

Profitabilitätskennzahlen

Die Profitabilitätskennzahlen bewegen sich in einem ansprechenden Bereich.

Finanzielle Stabilität

Die Kennzahlen geben keinerlei Anlass zur Besorgnis.

Analysteneinschätzungen und fairer Wert

Die Meinung der Analysten ist zwar eher positiv, doch die Kurseinschätzungen bieten wenig Potential nach oben.

Minen-Projekte

Fresnillo hat sechs tatsächlich produzierende Minen, die im Bezug auf die bisherige Fördermengen überwiegend noch auf Jahre abbaufähig sind. Dazu kommen noch vier aussichtsreiche Explorationsprojekte, die aber im Moment für die Bewertung noch unerheblich sind.

Anzahl Aktien

Dieie Anzahl der ausgegeben Aktien ist schon seit vielen Jahren konstant. Auch in näherer Zukunft ist keine Anhebung geplant. Das ist in diesem Sektor eher die Ausnahme.

In diesem Zusammenhang möchte ich auch nochmals auf den Beitrag <Buchrezension “Reich mit Rohstoffen”> verweisen. Bei Interesse nachfolgend der Affiliate Link zum Buch (es fallen nur Versandkosten an).

Aktienanalyse First Majestic Silver

First Majestic Silver ist ein kanadisches Bergbauunternehmen, das sich auf die Förderung von Silber und Gold in Lateinamerika spezialisiert hat. Das Unternehmen betreibt derzeit vier Minen in Mexiko:

– Cerro Los Gatos (Chihuahua)
– Santa Elena (Sonora)
– San Dimas (Durango)
– La Encantada (Coahuila)

Dazu kommen noch Entwicklungs- und Explorationsprojekte. Auf die einzelnen Projekte werden wir im weiteren Verlauf noch detaillierter eingehen.
First Majestic setzt auf vertikale Integration, d.h. das Unternehmen betreibt eine eigene Silberscheideanstalt und verkauft einen Teil des Silbers direkt über seinen Online-Shop.

Das Unternehmen zählt zu den mittelgroßen Edelmetallproduzenten und strebt nach eigenen Worten an, der weltgrößte Silberproduzent zu werden.

Disclaimer: Selbstverständlich handelt es sich hierbei nicht um eine Anlagenberatung. Der Beitrag gibt lediglich meine persönliche Meinung wieder und soll weder eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf noch zum Verkauf darstellen.
Trotz sorgfältiger Analyse kann ich auch für die Korrektheit der Daten keine Garantie geben.
Der Autor ist zum Zeitpunkt der Erstellung des Beitrages nicht in die Aktie investiert.

Kursverlauf

Xetra Schlusskurse auf Wochenbasis Stand 30.04.2025

Die Kursentwicklung ist in den letzten beiden Jahren seitwärts gerichtet. Der Kurs kämpft zurzeit mit der 200-Tage-Linie (40-Wochen-Linie).
Charttechnisch ist die Aktie eine Halteposition.

Historisches und erwartetes Wachstum

Quelle: Eulerpool

Umsatzwachstum p.a. 3J hist.

-1,36%

Umsatzwachstum 1J hist.

-2,30%

Umsatzwachstum 1J e

68,66%

Umsatzwachstum p.a. 3J e

25,19%

Im Bezug zum Umsatzwachstum zeigt First Majestic historisch eine Stagnation, aber künftig wird ein deutliches Umsatzwachstum erwartet.

Quelle: Eulerpool

Gewinnwachstum p.a. 3J hist.

n.a.

Gewinnwachstum 1J hist.

n.a.

Gewinnwachstum 1J e

n.a.

Gewinnwachstum p.a. 3J e

n.a.

In den letzten Jahren musste das Unternehmen durchgehend einen Verlust ausweisen. Es werden hohe Gewinne für das aktuelle und die kommenden Jahren erwartet.

Wegen teilweiser negativer Zahlen macht ein Blick auf das Free Cashflow Wachstum hier keinen Sinn.

Was die Wachstumskennzahlen betrifft, erscheint First Majestic sehr interessant. Aber bitte halten Sie sich immer vor Augen, dass ein Teil der Daten auf Schätzungen beruht, die mit entsprechender Unsicherheit behaftet sind.

Profitabilitätskennzahlen

Im folgenden werden einige Profitabilitätskennzahlen vorgestellt. Bruttomarge, EBIT-Marge und Nettogewinnmarge nehmen Bezug auf den Umsatz, während der ROCE als Marge im Verhältnis zum eingesetzten Kapital zu sehen ist.
Die Daten beziehen sich auf die Schätzungen für das Jahr 2025 und wurden von Eulerpool entnommen.

Kennzahl

Wert 2025e

Bruttomarge

16,71%

EBIT-Marge

28,54%

Nettogewinnmarge

14,14%

ROCE (Return on Capital Employed)

0,92%

Die drei erstgenannten Margen bewegen sich in einem passablen, die EBIT-Marge in einem guten Bereich. Der ROCE ist allerdings unterdurchschnittlich.

Bewertungskennzahlen

Die Daten zum KGV und KUV stammen von Eulerpool, Unternehmenswert zu EBITDA (EV / EBITDA) wurde von Tradingview entnommen.

Kennzahl

 

KGV 2025e

13,79

KUV 2025e

1,95

EV / EBITDA

22,31

Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis und Kurs-Umsatz-Verhältnis sind in einem akzeptablen Bereich. Voraussetzung ist selbstverständlich, dass der geschätzte Gewinn und Umsatz auf größenordnungsmäßig erreicht werden.
Das Verhältnis von Unternehmenswert zu EBITDA liegt in einem hohen Bereich.

Finanzielle Stabilität

Der Piotroski F-Score ist von Gurufocus entnommen, alle anderen Werte sind aus den Werten der Bilanz (First Majestic Website) berechnet.

Kennzahl

Wert 2024

Eigenkapitalquote

68,24%

Zinsdeckungsgrad

0,6

Quick Ratio (Liquidität 2.Grades)

2,06

Piotroski F-Score

6 / 9

Eigenkapitalquote, Liquidität und Piotroski F-Score geben keinen Anlass zur Sorge. Der Zinsdeckungsgrad dagegen ist als bedenklich einzustufen. Mit der erwarteten deutlichen Steigerung des EBITs in 2025 sollte der Wert aber wieder den grünen Bereich erreichen.

Analysteneinschätzungen und fairer Wert

Analysteneinschätzungen und die Kursziele der Analysten stammen von Yahoo.finance.com, ebenso der faire Wert, da Eulerpool keine Fair Value-Daten im Bezug zum Gewinn ausgeben konnte.

Analystenempfehlung

Anzahl

Kaufen

2

Halten

4

Verkaufen

0

Sechs Analysten covern First Majestic. Davon sprechen zwei eine Kaufempfehlung aus.

Thematik

Kursziel USD

Kurspotential

Höchstes Kursziel Analysten

11,00

75,72%

Mittleres Kursziel Analysten

8,50

37,78%

Tiefstes Kursziel Analysten

6,00

-4,15%

Fair Value Cashflow

7,37

17,73%

Die höchsten und mittleren Kursziele der Analysten, sowie der aus dem Cashflow errechnete “Fair Value” liegen über dem aktuellen Kurs von $6,26 (Stand: 30.04.2025).

Vorwort zu Minen-Projekten

Leser, die bereits im Vorfeld andere Analysen zu Silberminenaktien gelesen haben, können diesen Abschnitt gerne überspringen. Für neue Leser dürfte der Abschnitt aber von Interesse sein.
Minenprojekte werden in der Regel in drei Oberkategorien eingeteilt:

  • Produzierende Minen
    Beschreibt eine Mine, die in Betrieb ist und Umsätze generiert. Entsprechend haben diese Projekte die größte Werthaltigkeit und den geringsten Risikolevel.
  • Entwicklungsprojekte (Development Stage)
    In dieser Stufe sind Ressourcen und Reserven nachgewiesen, Vorstudien und Machbarkeitsstudien liegen vor, Genehmigungsverfahren laufen oder sind abgeschlossen. Es wird noch nicht gefördert, aber die Abbauplanung steht.
    In dieser Phase haben die Projekte eine mittlere Werthaltigkeit und ein mittleres Risikolevel.
  • Explorationsprojekte (Exploration Stage)
    Hier erfolgt nur die Suche nach Rohstoffen. Somit ist das Risiko eines Fehlschlages sehr hoch, aber es besteht auch großes Potential im Erfolgsfall (Entdecker-Prämie).

Daneben ist die Menge der vorliegenden Rohstoffe von zentraler Bedeutung. Hier erfolgt folgende Einteilung:

  • Reserven (Reserves)
    Reserven sind Rohstoffvorkommen, die nicht nur nachgewiesen, sondern auch wirtschaftlich abbaubar sind. Sie sind also nachgewiesen, technisch und wirtschaftlich gewinnbar und die Genehmigungen liegen vor, bzw. sind realistisch erhältlich. Dabei gibt es noch folgende Unterteilung:
    Proven (Measured) Reserves: Hochgradig gesichert (über 90% Zuverlässigkeit).
    Probable (Indicated) Reserves: Etwas weniger genau, aber noch mit hoher Sicherheit (ca. 50–90%).
  • Angezeigte Ressourcen (Indicates Resources)
    Rohstoffvorkommen, die durch Exploration gut belegt sind, aber noch nicht als wirtschaftlich abbaubar eingestuft werden. Es besteht das Potential für die Umwandlung in Reserven, falls weitere Untersuchungen oder steigende Rohstoffpreise dies rechtfertigen.
  • Vermutete Ressourcen (Inferred Resources)
    Rohstoffvorkommen, die auf begrenzten Daten (z. B. wenige Bohrungen) basieren und nur grob geschätzt sind. D.h. die Zuverlässigkeit der Aussagen liegt bei unter 50%. Es gibt keine Garantie für Wirtschaftlichkeit oder Abbaufähigkeit.

Bei den Aktienanalysen werden wir uns bei produzierenden Minen und Entwicklungsprojekten nur auf die Reserven und bei Explorationsprojekten nur auf die angezeigten Ressourcen beziehen.

Minen-Projekte von First Majestic Silver

First Majestic besitzt vier produzierende Minen, drei Entwicklungsprojekte und zwei Explorationsprojekte, welche nachfolgend kurz beschrieben werden.

Cerro Los Gatos

Die Guanacevi Mine liegt in Chihuahua, Mexico. Gefördert werden Gold, Silber, Kupfer, Zink und Blei im Untertagebau. Die Mine ist nur zu 70% im Besitz von First majestic, die restlichen 30% nennt Dowa Metals&Mining. Bezogen auf 2024 würden rund 54% der gesamten Silberproduktion und rund 3,5% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Cerro Los Gatos:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

9,7

36,2

3,7

Gold in koz

5,5

48,0

8,7

Die Produktionsdauer ist sehr gering. Durch die Ressourcen, die neue Mine und die Explorationen ist von einer längeren Produktionsdauer auszugehen. Allerdings haben diese Daten nicht die Werthaltigkeit wie der direkte Bezug zu den Reserven.

Große Aussagekraft haben auch die Produktionskosten:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

11,98 – 12,56

Gold

k.A.

Santa Elena

Das Santa Elena Projekt liegt in Sonora, Mexiko. Gefördert werden Gold und Silber im Untertagebau in zwei Minen. Die Minen wurden 2015 von SilverCrest übernommen. Bezogen auf 2024 würden rund 8% der gesamten Silberproduktion und rund 65% der gesamten Goldproduktion auf die Minen entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Santa Elena:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

1,5

10,3

6,9

Gold in koz

104

252

2,4

Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

14,91 – 15,71

Gold

k.A.

San Dimas

Das Santa Elena Projekt liegt in Durango, Mexiko. Gefördert werden Gold und Silber im Untertagebau. Die Minen kam 2018 durch die Übernahme von Primero Mining. Bezogen auf 2024 würden rund 25% der gesamten Silberproduktion und rund 31% der gesamten Goldproduktion auf die Minen entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu San Dimas:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

4,5

25,5

5,7

Gold in koz

50

294

5,9

Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

13,28 – 14,04

Gold

k.A.

La Encantada

Das Encantada Projekt liegt in Coahuila, Mexiko. Gefördert wird Silber im Untertagebau. Es ist die am längsten produzierende Förderstätte von First Majestic. Bezogen auf 2024 würden rund 13% der gesamten Silberproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu San Dimas:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktions-dauer in Jahren

Silber in Moz

2,3

14,9

6,5

Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

20,16 – 21,32

Jerritt Canyon (Entwicklungsprojekt)

Das Jerritt Cayon Projekt liegt in Nevada, USA. Das Entwicklungsprojekt war bis März 2023 bereits in der Produktionsphase. Die Produktion wurde dann aber wegen ausufernden Kosten und extremen Wetterereignissen erst einmal ausgesetzt. Durch Exploration neuer Förderstätten, sowie Optimierungen und Modernisierungen der bestehenden Minen, soll künftig wieder eine rentable Produktion ermöglicht werden. Gefördert werden soll Gold im Untertagebau.
Hier die Reservedaten zu Jerritt Canyon:

Rohstoff

Ressource

Gold in koz

1691

Die Produktionskosten belaufen sich voraussichtlich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Gold

1441

In 2023 betrugen die Cash-Kosten noch 2862 USD pro Unze.

San Martin (Entwicklungsprojekt)

Die San Martin Mine liegt in Jalisco State, Mexiko. Das Projekt war ebenfalls bis Juli 2019 in Produktion, wurde dann aber wegen wachsenden Unsicherheiten und Gefahr für das Personal ausgesetzt. Zurzeit wird in Zusammenarbeit mit den Behörden versucht, die Sicherheit wieder herzustellen. Ein Zeitpunkt für die Umsetzung kann momentan noch nicht genannt werden. Gefördert werden sollen Silber und Gold im Untertagebau.
Hier die Ressourcendaten zu San Martin:

Rohstoff

Ressourcen

Silber in Moz

9,0

Gold in koz

17,0

Angaben zu den Produktionskosten liegen aktuell nicht vor.

Del Toro (Entwicklungsprojekt)

Das Del Toro Projekt liegt in Zacatecas, Mexiko. Das Entwicklungsprojekt war ebenfalls bis Januar 2020 bereits in der Produktionsphase. Die Produktion wurde dann aber ausgesetzt, um den Cashflow und die Produktivität zu erhöhen. Gefördert werden soll Silber im Untertagebau.
Hier die Reservedaten zu Del Toro:

Rohstoff

Ressource

Silber in Moz

7,6

Angaben zu den Produktionskosten liegen aktuell nicht vor.

Explorationsprojekte

Folgende Explorationsprojekte hat First Majestic in der Pipeline:

  • La Luz Projekt San Luis Potosi, Mexiko
    Primäre Rohstoffe sind Gold und Silber.
  • Jalisco Projekt Jalisco, Mexiko
    Primäre Rohstoffe sind Gold und Silber.

Zusammenfassung und Fazit

Bevor wir die vorgestellten Daten und Fakten nochmals beurteilen, möchte ich im Vorfeld noch einige Anmerkungen machen.

  • Die nachfolgende Bewertung beinhaltet subjektive Beurteilungen. Obwohl Kennzahlen wie der KGV einen konkreten Wert liefern, ist die Aussagekraft nicht immer sehr hoch. Ein Unternehmen mit einem KGV von 5, aber mit sinkenden Umsätzen und Gewinnen ist weniger interessant als eines mit einem KGV von 15 und zweistelligen Wachstumsraten.
    Wie bereits erwähnt, bin ich in dem Unternehmen investiert, was unterbewusst Einfluss auf die Bewertung nehmen könnte. Deshalb auch nochmals die Aussage, dass es sich nicht um Kauf- oder Verkaufsempfehlungen handelt, sondern nur meine persönliche Einschätzung wiedergibt.
  • Einige der Kennzahlen beziehen sich auf zukünftige Geschäftszahlen, stellen also nur Schätzungen dar. Insofern haben die Aussagen auch nur Gültigkeit, wenn die tatsächlichen Zahlen im Bereich der Schätzungen liegen.
  • Minenaktien und speziell die hier vorgestellten Silberminenaktien sind keine Investition in die Ewigkeit. Bei einer Coca-Cola beispielsweise kann ich die Aktien ins Depot legen und zehn Jahre liegen lassen, ohne mich darum zu kümmern (so war es jedenfalls in der Vergangenheit).
    Bei Minenaktien habe ich einen Horizont von einigen Jahren. Solange das “Big picture” stimmt – hier das Mißverhältnis von Angebot und Nachfrage – und solange die Gründe für den Kauf von Aktien eines speziellen Unternehmens weiterhin gegeben sind, können die Aktien gehalten werden. Das können lediglich zwei bis drei Jahre sein, im Falle eines Superrohstoffzyklus’ auch mal eine Dekade.

Womit wir nun zu den einzelnen Kategorien kommen:

Wachstum

Sowohl bei Umsatz als auch beim Gewinn werden deutliche Steigerungen erwartet.

Profitabilitätskennzahlen

Die Profitabilitätskennzahlen sind gut bis akzeptabel, aber der geringe ROCE (Return on Capital Employed) verhindert eine bessere Bewertung.

Bewertungskennzahlen

Die Bewertungskennzahlen KGV und KUV sind ansprechend, aber das Verhältnis Unternehmenswert zu EBITDA ist hoch einzustufen.

Finanzielle Stabilität

Die Zahlen sind überwiegend überzeugend, lediglich der Zinsdeckungsgrad gibt Anlass zur Sorge. Da durch die erwartete, große Steigerung beim EBIT in 2025 die Kennzahl wieder in den grünen Bereich springen sollte, wurde eine positive Bewertung vorgenommen.

Analysteneinschätzungen und fairer Wert

Die Meinung der Analysten spricht für einen Kauf, wenn auch nicht die Eindeutigkeit wie bei Coeur Mining und Endeavour Silver gegeben ist. Auch der faire Wert liegt deutlich über dem aktuellen Kurs.

Minen-Projekte

First Majestic hat vier produzierende Minen, die im Bezug auf die bisherige Fördermengen mehrere Jahre abbaufähig sind. Daneben sind drei Entwicklungsprojekte in der Pipeline. Alle drei Projekte waren bereits in der Produktionsphase, wurden aber in erster Linie aus Profitabilitätsgründen ausgesetzt. Wann die Produktion fortgesetzt wird, und wie sich die Kostenseite entwickelt, muss die Zukunft zeigen.
Dazu kommen noch zwei Explorationsprojekte, die aber für die Bewertung im Augenblick noch unerheblich sind..

Anzahl Aktien

Auch bei First Majestic ist die Anzahl der ausgegeben Aktien in den letzten Jahren deutlich gestiegen. Aktuell ist aber keine weitere Erhöhung vorgesehen. Da dieser Fakt bereits in den Kursen und Kennzahlen enthalten ist, wird hier keine negative Bewertung vorgenommen.

In diesem Zusammenhang möchte ich auch nochmals auf den Beitrag <Buchrezension “Reich mit Rohstoffen”> verweisen. Bei Interesse nachfolgend der Affiliate Link zum Buch (es fallen nur Versandkosten an).

Aktienanalyse Endeavour Silver

Endeavour Silver ist ein kanadisches Bergbauunternehmen, das sich auf die Förderung von Silber und Gold in Lateinamerika spezialisiert hat. Das Unternehmen betreibt derzeit zwei Minen in Mexiko:

– Guanaceví (Durango)
– Bolañitos (Guanajuato)

Dazu kommen noch Entwicklungs- und Exploarationsprojekte. Auf die einzelnen Projekte werden wir im weiteren Verlauf noch detaillierter eingehen.

Das Unternehmen zählt zu den mittelgroßen Edelmetallproduzenten.

Disclaimer: Selbstverständlich handelt es sich hierbei nicht um eine Anlagenberatung. Der Beitrag gibt lediglich meine persönliche Meinung wieder und soll weder eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf noch zum Verkauf darstellen.
Trotz sorgfältiger Analyse kann ich auch für die Korrektheit der Daten keine Garantie geben.
Der Autor ist zum Zeitpunkt der Erstellung des Beitrages nicht in die Aktie investiert.

Kursverlauf

Xetra Schlusskurse auf Wochenbasis Stand 25.04.2025

Die Kursentwicklung ist seit drei Jahren eher seitwärts gerichtet. Der Kurs kämpft zurzeit mit der 200-Wochen und der 200-Tage-Linie (40-Wochen-Linie).
Charttechnisch ist die Aktie eine Halteposition.

Historisches und erwartetes Wachstum

Quelle: Eulerpool

Umsatzwachstum p.a. 3J hist.

9,60%

Umsatzwachstum 1J hist.

5,93%

Umsatzwachstum 1J e

97,24%

Umsatzwachstum p.a. 3J e

34,76%

Im Bezug zum Umsatzwachstum zeigt Endeavour Silver sowohl historisch als auch nach vorne gerichtet ein deutliches Umsatzwachstum.

Quelle: Eulerpool

Gewinnwachstum p.a. 3J hist.

n.a.

Gewinnwachstum 1J hist.

n.a.

Gewinnwachstum 1J e

n.a.

Gewinnwachstum p.a. 3J e

n.a.

Im Jahr 2024 musste das Unternehmen einen Verlust ausweisen, der sich hauptsächlich auf Derivate bezieht, die aller Voraussicht nach auf einem Hedging des Gold- und Silberpreises beruhen.  Es werden hohe Gewinnsteigerungen für das aktuelle und die kommenden Jahren erwartet.

Wegen teilweiser negativer Zahlen macht ein Blick auf das Free Cashflow Wachstum hier keinen Sinn.

Was die Wachstumskennzahlen betrifft, erscheint Endeavour Silver sehr interessant. Aber bitte halten Sie sich immer vor Augen, dass ein Teil der Daten auf Schätzungen beruht, die mit entsprechender Unsicherheit behaftet sind.

Profitabilitätskennzahlen

Im folgenden werden einige Profitabilitätskennzahlen vorgestellt. Bruttomarge, EBIT-Marge und Nettogewinnmarge nehmen Bezug auf den Umsatz, während der ROCE als Marge im Verhältnis zum eingesetzten Kapital zu sehen ist.
Die Daten beziehen sich auf die Schätzungen für das Jahr 2025 und wurden von Eulerpool entnommen.

Kennzahl

Wert 2025e

Bruttomarge

19,33%

EBIT-Marge

19,69%

Nettogewinnmarge

12,43%

ROCE (Return on Capital Employed)

1,33%

Die drei erstgenannten Margen bewegen sich in einem passablen Bereich. Der ROCE ist allerdings unterdurchschnittlich.

Bewertungskennzahlen

Die Daten zum KGV und KUV stammen von Eulerpool, Unternehmenswert zu EBITDA (EV / EBITDA) wurde von Tradingview entnommen.

Kennzahl

 

KGV 2025e

16,64

KUV 2025e

2,07

EV / EBITDA

27,24

Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis und Kurs-Umsatz-Verhältnis sind in einem akzeptablen Bereich. Voraussetzung ist selbstverständlich, dass der geschätzte Gewinn und Umsatz auf größenordnungsmäßig erreicht werden.
Das Verhältnis von Unternehmenswert zu EBITDA muss als sehr hoch eingestuft werden.

Finanzielle Stabilität

Der Piotroski F-Score ist von Gurufocus entnommen, alle anderen Werte sind aus den Werten der Bilanz (Endeavour Silver Website) berechnet.

Kennzahl

Wert 2024

Eigenkapitalquote

67,35%

Zinsdeckungsgrad

5,51

Quick Ratio (Liquidität 2.Grades)

1,47

Piotroski F-Score

4 / 9

Eigenkapitalquote und Zinsdeckungsgrad und Liquidität geben keinen Anlass zur Sorge. Der Piotroski F-Score ist mit 4 von 9 Punkten als unterdurchschnittlich, aber noch nicht besorgniserregend einzustufen.

Analysteneinschätzungen und fairer Wert

Analysteneinschätzungen und die Kursziele der Analysten stammen von Yahoo.finance.com, der faire Wert wurde Eulerpool entnommen.

Analystenempfehlung

Anzahl

Kaufen

7

Halten

1

Verkaufen

0

Acht Analysten covern Endeavour Silver. Davon sprechen sieben eine Kaufempfehlung aus.

Thematik

Kursziel USD

Kurspotential

Höchstes Kursziel Analysten

7,25

99,17%

Mittleres Kursziel Analysten

6,08

67,03%

Tiefstes Kursziel Analysten

5,00

37,36%

Fair Value Gewinn

9,71

166,75%

Alle Kursziele der Analysten, sowie der aus dem Gewinn errechnete “Fair Value” liegen über dem aktuellen Kurs von $3,64 (Stand: 25.04.2025).

Vorwort zu Minen-Projekten

Minenprojekte werden in der Regel in drei Oberkategorien eingeteilt:

  • Produzierende Minen
    Beschreibt eine Mine, die in Betrieb ist und Umsätze generiert. Entsprechend haben diese Projekte die größte Werthaltigkeit und den geringsten Risikolevel.
  • Entwicklungsprojekte (Development Stage)
    In dieser Stufe sind Ressourcen und Reserven nachgewiesen, Vorstudien und Machbarkeitsstudien liegen vor, Genehmigungsverfahren laufen oder sind abgeschlossen. Es wird noch nicht gefördert, aber die Abbauplanung steht.
    In dieser Phase haben die Projekte eine mittlere Werthaltigkeit und ein mittleres Risikolevel.
  • Explorationsprojekte (Exploration Stage)
    Hier erfolgt nur die Suche nach Rohstoffen. Somit ist das Risiko eines Fehlschlages sehr hoch, aber es besteht auch großes Potential im Erfolgsfall (Entdecker-Prämie).

Daneben ist die Menge der vorliegenden Rohstoffe von zentraler Bedeutung. Hier erfolgt folgende Einteilung:

  • Reserven (Reserves)
    Reserven sind Rohstoffvorkommen, die nicht nur nachgewiesen, sondern auch wirtschaftlich abbaubar sind. Sie sind also nachgewiesen, technisch und wirtschaftlich gewinnbar und die Genehmigungen liegen vor, bzw. sind realistisch erhältlich. Dabei gibt es noch folgende Unterteilung:
    Proven (Measured) Reserves: Hochgradig gesichert (über 90% Zuverlässigkeit).
    Probable (Indicated) Reserves: Etwas weniger genau, aber noch mit hoher Sicherheit (ca. 50–90%).
  • Angezeigte Ressourcen (Indicates Resources)
    Rohstoffvorkommen, die durch Exploration gut belegt sind, aber noch nicht als wirtschaftlich abbaubar eingestuft werden. Es besteht das Potential für die Umwandlung in Reserven, falls weitere Untersuchungen oder steigende Rohstoffpreise dies rechtfertigen.
  • Vermutete Ressourcen (Inferred Resources)
    Rohstoffvorkommen, die auf begrenzten Daten (z. B. wenige Bohrungen) basieren und nur grob geschätzt sind. D.h. die Zuverlässigkeit der Aussagen liegt bei unter 50%. Es gibt keine Garantie für Wirtschaftlichkeit oder Abbaufähigkeit.

Bei den Aktienanalysen werden wir uns bei produzierenden Minen und Entwicklungsprojekten nur auf die Reserven und bei Explorationsprojekten nur auf die angezeigten Ressourcen beziehen.

Minen-Projekte von Endeavour Silver

Endeavour Silver besitzt zwei produzierende Minen, zwei Entwicklungsprojekte und vier Explorationsprojekte, welche nachfolgend kurz beschrieben werden.

Guanacevi

Die Guanacevi Mine liegt in Durango, Mexico. Gefördert werden Gold und Silber im Untertagebau. Ferner sind zwei neue Erzgänge in der Entwicklungsphase und für eine Mine wurde eine Konzession übernommen. Bezogen auf 2024 würden rund 90% der gesamten Silberproduktion und rund 35% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Guanacevi:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

4,0

5,6

1,4

Gold in koz

13,8

13,5

1,0

Die Produktionsdauer ist sehr gering. Durch die Ressourcen, die neue Mine und die Explorationen ist von einer längeren Produktionsdauer auszugehen. Allerdings haben diese Daten nicht die Werthaltigkeit wie der direkte Bezug zu den Reserven.

Große Aussagekraft haben auch die Produktionskosten:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

16,00 – 17,00

Gold

k.A.

Die Daten beziehen sich sowohl auf die Guanacevi als auch auf die Bolanitos Mine.

Bolanitos

Die Bolanitos Mine liegt in Guanajuato, Mexiko. Gefördert werden Gold und Silber im Untertagebau. Bezogen auf 2024 würden rund 10% der gesamten Silberproduktion und rund 65% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Bolanitos:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

0,45

0,9

2,0

Gold in koz

25,2

21,9

0,9

Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

16,00 – 17,00

Gold

k.A.

Die Daten beziehen sich sowohl auf die Guanacevi als auch auf die Bolanitos Mine.

Terronera (Entwicklungsprojekt)

Die Terronera Mine liegt in Jalisco State, Mexiko. Das Entwicklungsprojekt befindet sich in der Endphase und soll in 2025 die Produktion aufnehmen. Gefördert werden sollen Gold und Silber im Untertagebau. Die Lebensdauer der Mine wird auf rund 10 Jahre geschätzt.
Hier die Reservedaten zu Terronera:

Rohstoff

Reserve

Silber in Moz

46,7

Gold in koz

534,0

Die Produktionskosten belaufen sich voraussichtlich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

5,00 – 9,00

Gold

k.A.

Ein hohe Silberanteil im Gestein ermöglicht günstige Produktionskosten. Gold wird hier als Nebenprodukt gesehen.

Pitarilla (Entwicklungsprojekt)

Die Pitarilla Mine liegt in Durango, Mexiko. Das Projekt ist eines der größten, unerschlossenen Silberminenlagerstätten der Welt. Gefördert werden sollen Silber, Zink und Blei im Tage- und Untertagebau. Bei Pitarilla handelt es sich um ein Langzeitprojekt, das als Eckpfeiler des künftigen Wachstums von Endeavour Silver dienen soll. Produktionsbeginn wird frühestens 2028 bis 2030 sein.
Hier die Ressourcendaten zu Pitarilla:

Rohstoff

Ressource

Silber in Moz

491,6

Angaben zu den Produktionskosten liegen in dieser frühen Phase des Projektes noch nicht vor.

Explorationsprojekte

Folgende Explorationsprojekte hat Endeavour Silver in der Pipeline:

  • Parral Projekt Chihuahua, Mexiko
    Primärer Rohstoff ist Silber mit kleineren Mengen an Gold.
  • Bruner Projekt Nevada, USA
    Förderwürdige Rohstoffe sind Gold und kleinere Mengen Silber.
  • Aida Projekt im Norden Chiles
    Primärer Rohstoff ist Silber.
  • Lourdes Projekt Guanajuto, Mexiko
    Primäre Rohstoffe sind Gold und Silber.

Zusammenfassung und Fazit

Bevor wir die vorgestellten Daten und Fakten nochmals beurteilen, möchte ich im Vorfeld noch einige Anmerkungen machen.

  • Die nachfolgende Bewertung beinhaltet subjektive Beurteilungen. Obwohl Kennzahlen wie der KGV einen konkreten Wert liefern, ist die Aussagekraft nicht immer sehr hoch. Ein Unternehmen mit einem KGV von 5, aber mit sinkenden Umsätzen und Gewinnen ist weniger interessant als eines mit einem KGV von 15 und zweistelligen Wachstumsraten.
    Wie bereits erwähnt, bin ich in dem Unternehmen investiert, was unterbewusst Einfluss auf die Bewertung nehmen könnte. Deshalb auch nochmals die Aussage, dass es sich nicht um Kauf- oder Verkaufsempfehlungen handelt, sondern nur meine persönliche Einschätzung wiedergibt.
  • Einige der Kennzahlen beziehen sich auf zukünftige Geschäftszahlen, stellen also nur Schätzungen dar. Insofern haben die Aussagen auch nur Gültigkeit, wenn die tatsächlichen Zahlen im Bereich der Schätzungen liegen.
  • Minenaktien und speziell die hier vorgestellten Silberminenaktien sind keine Investition in die Ewigkeit. Bei einer Coca-Cola beispielsweise kann ich die Aktien ins Depot legen und zehn Jahre liegen lassen, ohne mich darum zu kümmern (so war es jedenfalls in der Vergangenheit).
    Bei Minenaktien habe ich einen Horizont von einigen Jahren. Solange das “Big picture” stimmt – hier das Mißverhältnis von Angebot und Nachfrage – und solange die Gründe für den Kauf von Aktien eines speziellen Unternehmens weiterhin gegeben sind, können die Aktien gehalten werden. Das können lediglich zwei bis drei Jahre sein, im Falle eines Superrohstoffzyklus’ auch mal eine Dekade.

Womit wir nun zu den einzelnen Kategorien kommen:

Wachstum

Sowohl bei Umsatz als auch beim Gewinn werden deutliche Steigerungen erwartet.

Profitabilitätskennzahlen

Die Profitabilitätskennzahlen sind eher durchschnittlich. Mit der Produktionsphase von Terronera und Pitarilla könnte sich das ändern, aber das ist Zukunftsmusik.

Bewertungskennzahlen

Die Bewertungskennzahlen KGV und KUV sind ansprechend, aber das Verhältnis Unternehmenswert zu EBITDA ist sehr hoch.

Finanzielle Stabilität

Im großen und ganzen geben die Zahlen kein Anlass zur Besorgnis.

Analysteneinschätzungen und fairer Wert

Die Meinung der Analysten spricht für einen klaren Kauf. Auch der faire Wert liegt deutlich über dem aktuellen Kurs.

Minen-Projekte

Endeavour Silver hat zwei produzierende Minen, die im Bezug auf die bisherige Fördermengen nicht mehr sehr lange abbaufähig sind. Dafür soll die Terronera Mine in 2025 in Produktion gehen. Große Reserven und günstige Förderkosten kompensieren das Manko der zwei bereits produzierenden Projekte. Zudem ist mit Pitarilla ein Entwicklungsprojekt vorhanden, das sehr viel Potential verspricht, wenn auch hier noch einige Jahre bis Produktionsbeginn ins Land gehen werden.
Dazu kommen noch vier Explorationsprojekte, die aber für die Bewertung im Augenblick noch unerheblich sind..

Anzahl Aktien

Auch bei Endeavour Silver ist die Anzahl der ausgegeben Aktien in den letzten Jahren deutlich gestiegen. Aktuell ist aber keine weitere Erhöhung vorgesehen. Da dieser Fakt bereits in den Kursen und Kennzahlen enthalten ist, wird hier keine negative Bewertung vorgenommen.

In diesem Zusammenhang möchte ich auch nochmals auf den Beitrag <Buchrezension “Reich mit Rohstoffen”> verweisen. Bei Interesse nachfolgend der Affiliate Link zum Buch (es fallen nur Versandkosten an).

Aktienanalyse Coeur Mining

Coeur Mining ist ein US-amerikanisches Bergbauunternehmen mit Sitz in Chicago, Illinois, das sich auf die Förderung von Edelmetallen, insbesondere Silber und Gold, spezialisiert hat. 

Das Unternehmen betreibt mehrere Minen in Nordamerika, darunter die Rochester-Mine (Nevada, USA) und die Kensington-Mine (Alaska, USA), sowie Projekte in Kanada und Mexiko.
Auf die einzelnen Projekte werden wir im weiteren Verlauf noch detaillierter eingehen.

Das Unternehmen zählt zu den mittelgroßen Edelmetallproduzenten und expandiert durch Exploration und Akquisitionen.

Disclaimer: Selbstverständlich handelt es sich hierbei nicht um eine Anlagenberatung. Der Beitrag gibt lediglich meine persönliche Meinung wieder und soll weder eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf noch zum Verkauf darstellen.
Trotz sorgfältiger Analyse kann ich auch für die Korrektheit der Daten keine Garantie geben.
Der Autor ist zum Zeitpunkt der Erstellung des Beitrages in die Aktie investiert.

Kursverlauf

Xetra Schlusskurse auf Wochenbasis Stand 11.04.2025

Die Kursentwicklung ist seit rund einem Jahr aufwärts gerichtet. Zuletzt gab es einen deutlichen Rückschlag, der bis zur 200 Wochen-Linie reichte. Hintergrund war eine erhöhte Gefahr einer Rezession durch die US-Zölle, die Silber als Industriemetall ebenfalls treffen würde.
Meiner Meinung nach hat die These Bestand, dass die Nachfrage das Angebot weiterhin übersteigt. Nur sind fundamentale Gegebenheiten keine Timing-Indikatoren. Das heisst, ob sich das Angebotsdefizit in drei Monaten oder erst in drei Jahren durch steigende Silberkurse bemerkbar macht, kann niemand ernsthaft beurteilen.

Historisches und erwartetes Wachstum

Quelle: Eulerpool

Umsatzwachstum p.a. 3J hist.

8,03%

Umsatzwachstum 1J hist.

27,86%

Umsatzwachstum 1J e

50,48%

Umsatzwachstum p.a. 3J e

25,99%

Im Bezug zum Umsatzwachstum zeigt Coeur Mining sowohl historisch als auch nach vorne gerichtet ein deutliches Umsatzwachstum.

Quelle: Eulerpool

Gewinnwachstum p.a. 3J hist.

n.a.

Gewinnwachstum 1J hist.

n.a.

Gewinnwachstum 1J e

413,55%

Gewinnwachstum p.a. 3J e

94,69%

Bis einschließlich 2023 musste Coeur Mining Verluste schreiben. Seit 2024 ist das Unternehmen profitabel und es werden hohe Gewinnsteigerungen für das aktuelle und die kommenden Jahren erwartet.

Werfen wir noch einen Blick auf das Free Cashflow Wachstum. Hier liegen nur historische Daten vor. Auch diese Kennzahlen waren zuletzt steigend:

Free Cashflow Wachstum p.a. 3J hist.

16,40%

Free Cashflow Wachstum 1J hist.

158,92%

Was die Wachstumskennzahlen betrifft, erscheint Coeur Mining sehr interessant. Aber bitte halten Sie sich immer vor Augen, dass ein Teil der Daten auf Schätzungen beruht, die mit entsprechender Unsicherheit behaftet sind.

Profitabilitätskennzahlen

Im folgenden werden einige Profitabilitätskennzahlen vorgestellt. Bruttomarge, EBIT-Marge und Nettogewinnmarge nehmen Bezug auf den Umsatz, während der ROCE als Marge im Verhältnis zum eingesetzten Kapital zu sehen ist.
Die Daten beziehen sich auf die Schätzungen für das Jahr 2025 und wurden von Eulerpool entnommen.

Kennzahl

Wert 2025e

Bruttomarge

41,81%

EBIT-Marge

28,11%

Nettogewinnmarge

19,18%

ROCE (Return on Capital Employed)

9,41%

Die drei erstgenannten Margen bewegen sich in einem sehr guten Bereich. Der ROCE liegt zwar unter dem im allgemeinen für Aktien erwünschten Bereich, kann und darf aber auch nicht mit anderen Branchen verglichen werden. Für Minenaktien, die einen hohen Kapitaleinsatz erfordern, ist der Wert durchaus passabel.

Bewertungskennzahlen

Die Daten zum KGV und KUV stammen von Eulerpool, Unternehmenswert zu EBITDA (EV / EBITDA) wurde von Tradingview entnommen.

Kennzahl

 

KGV 2025e

7,84

KUV 2025e

1,51

EV / EBITDA

13,94

Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis und Kurs-Umsatz-Verhältnis sind als sehr günstig einzustufen, vor allem, wenn das erwartete Wachstum mit eingerechnet wird. Voraussetzung ist selbstverständlich, dass der geschätzte Gewinn und Umsatz auf größenordnungsmäßig erreicht werden.
Das Verhältnis von Unternehmenswert zu EBITDA weist darauf hin, dass die Aktie kein Schnäppchen mehr ist. Aber der Wert ist in einem Bereich, der absolut akzeptabel ist, auch im Bezug zur Branche.

Finanzielle Stabilität

Der Piotroski F-Score ist von Gurufocus entnommen, alle anderen Werte sind aus den Werten der Bilanz (Coeur Mining Website) berechnet.

Kennzahl

Wert 2024

Eigenkapitalquote

48,80%

Zinsdeckungsgrad

3,62

Quick Ratio (Liquidität 2.Grades)

0,31

Piotroski F-Score

7 / 9

Eigenkapitalquote und Zinsdeckungsgrad geben keinen Anlass zur Sorge. Der Piotroski F-Score ist mit 7 von 9 Punkten sehr positiv. Einzig die Liquidität 2.Grades (=(liquide Mittel + kurzfristige Forderungen) / kurzfristige Verbindlichkeiten) liegt deutlich unter dem üblicherweise geforderten Wert von 1,0.

Analysteneinschätzungen und fairer Wert

Analysteneinschätzungen und die Kursziele der Analysten stammen von Yahoo.finance.com, der faire Wert wurde Eulerpool entnommen.

Analystenempfehlung

Anzahl

Kaufen

10

Halten

0

Verkaufen

0

Zehn Analysten covern Coeur Mining. Alle sprechen eine Kaufempfehlung aus.

Thematik

Kursziel USD

Kurspotential

Höchstes Kursziel Analysten

10,50

74,13%

Mittleres Kursziel Analysten

8,75

45,11%

Tiefstes Kursziel Analysten

7,25

16,58%

Fair Value Gewinn

6,84

13,43%

Alle Kursziele der Analysten, sowie der aus dem Gewinn errechnete “Fair Value” liegen über dem aktuellen Kurs von $6,03 (Stand: 17.04.2025).

Vorwort zu Minen-Projekten

Minenprojekte werden in der Regel in drei Oberkategorien eingeteilt:

  • Produzierende Minen
    Beschreibt eine Mine, die in Betrieb ist und Umsätze generiert. Entsprechend haben diese Projekte die größte Werthaltigkeit und den geringsten Risikolevel.
  • Entwicklungsprojekte (Development Stage)
    In dieser Stufe sind Ressourcen und Reserven nachgewiesen, Vorstudien und Machbarkeitsstudien liegen vor, Genehmigungsverfahren laufen oder sind abgeschlossen. Es wird noch nicht gefördert, aber die Abbauplanung steht.
    In dieser Phase haben die Projekte eine mittlere Werthaltigkeit und ein mittleres Risikolevel.
  • Explorationsprojekte (Exploration Stage)
    Hier erfolgt nur die Suche nach Rohstoffen. Somit ist das Risiko eines Fehlschlages sehr hoch, aber es besteht auch großes Potential im Erfolgsfall (Entdecker-Prämie).

Daneben ist die Menge der vorliegenden Rohstoffe von zentraler Bedeutung. Hier erfolgt folgende Einteilung:

  • Reserven (Reserves)
    Reserven sind Rohstoffvorkommen, die nicht nur nachgewiesen, sondern auch wirtschaftlich abbaubar sind. Sie sind also nachgewiesen, technisch und wirtschaftlich gewinnbar und die Genehmigungen liegen vor, bzw. sind realistisch erhältlich. Dabei gibt es noch folgende Unterteilung:
    Proven (Measured) Reserves: Hochgradig gesichert (über 90% Zuverlässigkeit).
    Probable (Indicated) Reserves: Etwas weniger genau, aber noch mit hoher Sicherheit (ca. 50–90%).
  • Angezeigte Ressourcen (Indicates Resources)
    Rohstoffvorkommen, die durch Exploration gut belegt sind, aber noch nicht als wirtschaftlich abbaubar eingestuft werden. Es besteht das Potential für die Umwandlung in Reserven, falls weitere Untersuchungen oder steigende Rohstoffpreise dies rechtfertigen.
  • Vermutete Ressourcen (Inferred Resources)
    Rohstoffvorkommen, die auf begrenzten Daten (z. B. wenige Bohrungen) basieren und nur grob geschätzt sind. D.h. die Zuverlässigkeit der Aussagen liegt bei unter 50%. Es gibt keine Garantie für Wirtschaftlichkeit oder Abbaufähigkeit.

Bei den Aktienanalysen werden wir uns bei produzierenden Minen und Entwicklungsprojekten nur auf die Reserven und bei Explorationsprojekten nur auf die angezeigten Ressourcen beziehen.

Minen-Projekte von Coeur Mining

Coeur Mining besitzt fünf produzierende Minen und ein Explorationsprojekt, welche nachfolgend kurz beschrieben werden.

Las Chispas

Die Las Chispas Mine liegt in Sonora, Mexico und gelangte durch die Aquisition von SilverCrest in den Besitz von Coeur Mining. Gefördert werden Gold und Silber. Ferner werden weitere Untersuchungen (Exploration) in dem Areal durchgeführt. Bezogen auf 2024 (hier war die Mine noch nicht in Besitz von Coeur Mining) würden rund 34% der gesamten Silberproduktion und rund 15% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Las Chispas:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

5,7

33,5

5,9

Gold in koz

59,0

357,0

6,1

Große Aussagekraft haben auch die Produktionskosten:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

9,25 – 10,25

Gold

850 – 950

Rochester

Die Rochester Mine liegt in Nevada, USA. Gefördert werden Gold und Silber im Tagebau. Bezogen auf 2024 (Las Chispas mit einbezogen) würden rund 26% der gesamten Silberproduktion und rund 10% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Rochester:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

4,4

191,0

43,4

Gold in koz

39,2

1298,0

33,1

Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

14,50 – 16,50

Gold

1250 – 1450

Wharf

Die Wharf Mine liegt in South Dakota, USA. Gefördert wird Gold im Tagebau. Bezogen auf 2024 (Las Chispas mit einbezogen) würden rund 24,5% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Wharf:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktions-dauer in Jahren

Gold in koz

98,0

757,0

7,7

Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Gold

1250 – 1350

Palmarejo

Die Palmarejo Mine liegt in Chihuahua, Mexiko. Gefördert werden Gold und Silber in drei Untertageberkwerken. Ferner werden weitere Untersuchungen (Exploration) in dem Areal durchgeführt. Bezogen auf 2024 (Las Chispas mit einbezogen) würden rund 40% der gesamten Silberproduktion und rund 27% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Palmarejo:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktionsdauer in Jahren

Silber in Moz

6,8

46,0

6,8

Gold in koz

108,7

681,0

6,3

Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Silber

17,00 – 18,00

Gold

950 – 1150

Kensington

Die Kensington Mine liegt in Alaska, USA. Gefördert wird Gold im Untertagebau. Ferner werden weitere Untersuchungen (Exploration) in dem Areal durchgeführt. Bezogen auf 2024 (Las Chispas mit einbezogen) würden rund 24% der gesamten Goldproduktion auf die Mine entfallen.
Hier die Produktions- und Reservedaten zu Wharf:

Rohstoff

Produktion 2024

Reserve 2024

Produktions-dauer in Jahren

Gold in koz

95,7

501,0

5,2

Die Produktionskosten belaufen sich wie folgt:

Rohstoff

Kosten in USD

Gold

1700 – 1900

Silvertip (Exploration)

Das Silvertip Explorationsprojekt liegt in British Columbia, Kanada. Angezeigte Ressourcen sind Silber (57,5 Moz), Zinn (1,5 Milliarden lbs – 1 lbs entspricht ca. 453,6g) und Blei (768,7 Millionen lbs). Silvertip zählt zu den höchstwertigen Zinn- und Bleivorkommen weltweit.

Zusammenfassung und Fazit

Bevor wir die vorgestellten Daten und Fakten nochmals beurteilen, möchte ich im Vorfeld noch einige Anmerkungen machen.

  • Die nachfolgende Bewertung beinhaltet subjektive Beurteilungen. Obwohl Kennzahlen wie der KGV einen konkreten Wert liefern, ist die Aussagekraft nicht immer sehr hoch. Ein Unternehmen mit einem KGV von 5, aber mit sinkenden Umsätzen und Gewinnen ist weniger interessant als eines mit einem KGV von 15 und zweistelligen Wachstumsraten.
    Wie bereits erwähnt, bin ich in dem Unternehmen investiert, was unterbewusst Einfluss auf die Bewertung nehmen könnte. Deshalb auch nochmals die Aussage, dass es sich nicht um Kauf- oder Verkaufsempfehlungen handelt, sondern nur meine persönliche Einschätzung wiedergibt.
  • Einige der Kennzahlen beziehen sich auf zukünftige Geschäftszahlen, stellen also nur Schätzungen dar. Insofern haben die Aussagen auch nur Gültigkeit, wenn die tatsächlichen Zahlen im Bereich der Schätzungen liegen.
  • Minenaktien und speziell die hier vorgestellten Silberminenaktien sind keine Investition in die Ewigkeit. Bei einer Coca-Cola beispielsweise kann ich die Aktien ins Depot legen und zehn Jahre liegen lassen, ohne mich darum zu kümmern (so war es jedenfalls in der Vergangenheit).
    Bei Minenaktien habe ich einen Horizont von einigen Jahren. Solange das “Big picture” stimmt – hier das Mißverhältnis von Angebot und Nachfrage – und solange die Gründe für den Kauf von Aktien eines speziellen Unternehmens weiterhin gegeben sind, können die Aktien gehalten werden. Das können lediglich zwei bis drei Jahre sein, im Falle eines Superrohstoffzyklus’ auch mal eine Dekade.

Womit wir nun zu den einzelnen Kategorien kommen:

Wachstum

Sowohl bei Umsatz als auch beim Gewinn werden deutliche Steigerungen erwartet.

Profitabilitätskennzahlen

Die Profitabilitätskennzahlen sind nicht außergewöhnlich gut, aber doch ansprechend.

Finanzielle Stabilität

Im großen und ganzen sind die Zahlen gut, lediglich die Liquidität ist unbefriedigend, so dass lediglich eine neutrale Bewertung vorgenommen wurde.

Analysteneinschätzungen und fairer Wert

Die Meinung der Analysten spricht für einen klaren Kauf. Auch der faire Wert liegt über dem aktuellen Kurs.

Minen-Projekte

Coeur Mining hat fünf produzierende Minen, die im Bezug auf die bisherige Fördermengen noch auf Jahre abbaufähig sind. Zudem sind in einigen der produzierenden Minen noch Explorationsprojekte am Laufen. Dazu kommt das reine Explorationsprojekt Silvertip, das neben Silber auch große Mengen an Zinn und Blei verspricht.

Anzahl Aktien

In den letzten Jahren ist die Anzahl der ausgegeben Aktien deutlich gestiegen. Dies ist in erster Linie als Kapitalerhöhung zum Erwerb von SilverCrest zu sehen. Da der Kauf abgeschlossen und dieser Fakt bereits in den Kursen und Kennzahlen enthalten ist, und da laut Geschäftsbericht zurzeit keine weitere Erhöhung geplant ist, wird hier keine negative Bewertung vorgenommen.

In diesem Zusammenhang möchte ich auch nochmals auf den Beitrag <Buchrezension “Reich mit Rohstoffen”> verweisen. Bei Interesse nachfolgend der Affiliate Link zum Buch (es fallen nur Versandkosten an).

Silberminenaktien-ETFs

Im letzten Artikel wurde erwähnt, dass Silber meist ein Nebenprodukt beim Abbau von anderen Metallen, wie Gold, Kupfer, Blei und Zink ist.

Entsprechend ist die Auswahl der Exchange Traded Funds, die unter dem Oberbegriff Silberminenaktien-ETFs laufen, sehr begrenzt. Die Suche ergab nur zwei Treffer, nämlich ein ETF von Global X und einer von iShares.

In Folge sollen nun die beiden ETFs kurz vorgestellt werden, ehe zum Abschluss noch einige Anmerkungen dazu getroffen werden.

Die Daten beziehen sich auf den 30.03.2025, sofern nicht andersweitig angegeben.

 

Global X Silver Miners UCITS ETF

Der ETF von Global X bietet ein breites Portfolio von großen, mittelgroßen und kleineren Silberminenaktien. Im letzten Artikel wurde die Gefahr bei der Investition in kleinere Silberminenaktien angesprochen. Hier besteht eine breite Streuung kleinerer Aktien mit geringer Gewichtung, was als Beimischung Chancen eröffnet, ohne ein großes Risiko zu beinhalten.
Der ETF entspricht den UCITS-Regeln der EU und ist an allen deutschen Börsen handelbar.

Stammdaten

ISIN

IE000UL6CLP7

WKN

A3DC8R

Abgebildeter Index

Solactive Global Silver Miners Index

Gesamtkostenquote (TER)

0,65%

Replikation

Physisch

Ertragsverwendung

Thesaurierend

Fondsgröße in Mio USD

232,64

Auflegungsdatum

04.05.22

Fondswährung

USD

Währungsabsicherung

Nein

Fondsdomizil

Irland

Anbieter

Global X

Zum Zeitpunkt der Erstellung hat der Global X Silver Miners UCITS ETF 33 Aktienpositionen, die nachfolgend mit Gewichtung und Marktkapitalisierung der einzelnen Positionen aufgeführt sind.

Positionen

Gewichtung

Marktkapitalisierung in mio USD

Wheaton Precios Metals

16,86%

34750,00

Pan American Silver

15,64%

9570,00

Korea Zinc

7,47%

10480,00

Osisko Gold Royalties

6,44%

3950,00

Coeur Mining

6,34%

2440,00

Industrias Penoles

5,64%

7770,00

Hecla Mining

5,55%

3580,00

Buenaventura ADR

5,49%

4170,00

SSR Mining

3,62%

2200,00

Fresnillo

3,59%

9030,00

First Majestic Silver

3,34%

3370,00

Fortuna Mining

3,16%

1910,00

MAG Silver

2,43%

1710,00

Triple Flag Precious Metals

2,02%

3900,00

Hochschild Mining

1,80%

1770,00

Endeavour Silver

1,76%

1190,00

AYA Gold & Silver

1,43%

1170,00

Silvercorp Metals

1,34%

897,47

Adriatic Metals

1,30%

1000,00

Vizsla Silver

0,86%

681,13

Discovery Silver

0,73%

590,68

Gogold Resources

0,63%

406,79

McEwen Mining

0,56%

415,30

Abrasilver Resource

0,45%

362,57

Kingsgate Consolidated

0,37%

241,22

Dolly Varden Silver

0,21%

239,51

Prime Mining

0,20%

165,14

New Pacific Metals

0,18%

219,21

Silver Mines

0,16%

112,16

Aftermath Silver

0,10%

116,32

Hycroft Mining

0,09%

76,45

Gold Resource

0,08%

51,55

Guanajuato Silver

0,08%

61,01

 

Kursentwicklung in Euro (bezogen auf den 31.03.2025). Der ETF ist noch keine 3 Jahre aufgelegt:

Wertentwicklung in €

1 Jahr

3 Jahre

Global X Silver Miners

43,09%

 

iShares MSCI Global Silver and Metals Miners ETF

Der ETF von iShares hat einen geringeren Bezug zu Silberminenaktien. Der Schwerpunkt liegt auf größeren Unternehmen, die gegebenfalls nur einen geringen Umsatzanteil an Silber aufweisen.
Er ist nicht UCITS-konform und wird neben den Heimatbörsen in den USA nur in Berlin gehandelt. Beim Handel über die Börse Berlin ist das Handelsvolumen gering, so dass von einem höheren Spread auszugehen ist.

Stammdaten

ISIN

US4642863272

WKN

A1JTVJ

Abgebildeter Index

MSCI ACWI Select Silver Miners IM Index

Gesamtkostenquote (TER)

0,39%

Replikation

Physisch

Ertragsverwendung

Ausschüttend

Fondsgröße in Mio USD

260,02

Auflegungsdatum

31.01.12

Fondswährung

USD

Währungsabsicherung

Nein

Fondsdomizil

USA

Anbieter

BlackRock

Zum Zeitpunkt der Erstellung hat der iShares MSCI Silver and Metal Miners ETF 27 Aktienpositionen, die nachfolgend mit Gewichtung und Marktkapitalisierung der einzelnen Positionen aufgeführt sind.

Positionen

Gewichtung

Marktkapitalisierung in mio USD

Pan American Silver

21,73%

9570,00

Industrias Penoles

10,94%

7770,00

Hecla Mining

10,38%

3580,00

Fortuna Mining

5,36%

1910,00

First Majestic Silver

5,19%

3370,00

Wheaton Precios Metals

4,62%

34750,00

Agnico Eagle Mines

4,57%

54220,00

Newmont

4,17%

54200,00

Endeavour Silver

3,96%

1190,00

MAG Silver

3,91%

1710,00

Silvercorp Metals

3,17%

897,47

AYA Gold & Silver

3,17%

1170,00

Kinross Gold

2,97%

15360,00

Harmony Gold Mining

2,03%

8020,00

Eldorado Gold

1,33%

3430,00

New Gold

1,30%

2860,00

Lundin Gold

1,30%

7310,00

Coeur Mining

1,24%

2440,00

SSR Mining

1,24%

2200,00

Zhaojin Mining

1,22%

6660,00

Buenaventura ADR

1,20%

4170,00

Dundee Precious Metals

1,17%

2280,00

Orla Mining

1,16%

3010,00

Calibre Mining

0,90%

1950,00

Hochschild Mining

0,67%

1770,00

Seabridge Gold

0,51%

1230,33

Skeena Resources

0,46%

1174,40

Kursentwicklung in Euro (bezogen auf den 31.03.2025):

Wertentwicklung in €

1 Jahr

3 Jahre

iShares MSCI Global Silver

45,97%

5,75%

 

Fazit

Beide ETF haben bedingt durch den Bezug zu verschiedenen Indizes einen unterschiedlichen Ansatz. Wer sein Augenmerk in erster Linie auf Silberminenaktien legen will (was ja auch das Thema ist), ist mit dem Global X ETF näher am Thema. Dazu ist er ETF UCITS-konform, an vielen deutschen Börsen handelbar und zeichnet sich in der Regel durch einen kleineren Spread aus (börsenabhängig).
Einziger Vorteil des iShares MSCI Global Silver ist die geringere Gesamtkostenquote.

Wer auf der Suche nach einem Silberminenaktien-ETF ist, ist meiner Meinung nach mit dem Global X ETF besser bedient. Das heisst natürlich nicht, dass er auch besser performt als der Blackrock-ETF, da die Kursentwicklung sowohl von der Entwicklung des Silberpreises als auch der der anderen geförderten Metalle abhängig ist.

In diesem Zusammenhang möchte ich auch nochmals auf den Beitrag <Buchrezension “Reich mit Rohstoffen”> verweisen. Bei Interesse nachfolgend der Affiliate Link zum Buch (es fallen nur Versandkosten an).

Die Auswahl von Silberminenaktien

Wie angekündigt, wollen wir uns nun mit Silberminenaktien beschäftigen.
Im Artikel <Investieren in Silber> wurde ausgeführt, dass die Kursentwicklung von Silberminenaktien nicht nur vom Silberpreis, sondern von diversen, weiteren Faktoren abhängig ist. Deshalb könnte unter Umständen der Aktienkurs trotz steigenden Silberpreises fallen. Auf der anderen Seite kann bei positivem Umfeld die Entwicklung des Silberpreises gehebelt werden.

Bevor wir die einzelnen Unternehmen auf Chancen und Risiken hin untersuchen, wollen wir erst einmal ein Vorauswahl treffen. Die Kriterien, auf deren Grundlage die Auswahl erstellt wurde, wird im weiteren Verlauf behandelt.

Kriterium Anteil der Silberproduktion am Umsatz

Wir sind auf der Suche nach Silberminenaktien. Nun kommt aber Silber sehr selten als gediegen (reines) Silber vor, sondern wird meist als Nebenprodukt bei der Förderung anderer Metalle gewonnen. In den meisten Fällen sind dies Gold, Kupfer, Blei und Zink.
Um nun tatsächlich von einem höheren Silberpreis profitieren zu können, ohne dass auch andere Metalle zu deutlich höheren Kursen gehandelt werden, ist es notwendig Unternehmen zu finden, deren Silberanteil am Umsatz eine relevante Größe ereicht.
Bei der Auswahl wurde festgelegt, dass dieser Anteil bei mindestens 30 Prozent liegen muss (bezogen auf das Jahr 2023, da nur hier alle Geschäftsberichte vorlagen).

Kriterium Marktkapitalsierung

Bei der Zusammenstellung der Firmen wurde eine Marktkapitalisierung von mindestens 500 Millionen US-Dollar festgelegt. Small Cap-Minen bieten zwar sehr hohe Wachstumschancen, doch dem stehen aber sehr große Risiken gegenüber, die im folgenden aufgeführt sind:

1. Höheres Finanzierungsrisiko

  • Kleine Minenunternehmen haben oft schlechteren Zugang zu Kapital (z. B. Bankkredite, Anleihen, Aktienemissionen).
  • Sie sind stärker auf riskantere Finanzierungsformen angewiesen (z. B. verdünnende Aktienplatzierungen oder hochverzinsliche Schulden).
  • Bei niedrigen Silberpreisen können Liquiditätsengpässe drohen.

2. Begrenzte Betriebsreserven & höhere Kosten

  • Oft besitzen sie nur ein oder wenige Minenprojekte – falls Probleme auftreten (z. B. geologische Schwierigkeiten, Genehmigungsverzögerungen), gibt es kein Backup.
  • Kostendeckung ist schwieriger, da kleine Minen oft höhere Produktionskosten (AISC – All-In Sustaining Costs) pro Unze haben als große Player.

3. Größere Abhängigkeit vom Silberpreis

  • Da sie weniger diversifiziert sind, leiden sie stärker unter Silberpreisschwankungen.
  • Viele kleine Minen sind nur rentabel, wenn der Silberpreis deutlich über 20–25 USD/Unze liegt.

4. Höhere Volatilität & geringere Liquidität

  • Ihre Aktien werden oft weniger gehandelt → größere Spreads und plötzliche Kurseinbrüche möglich.
  • Anfälliger für Marktmanipulation (z. B. durch Short-Seller oder Pump-and-Dump-Schemata).

5. Politische & regulatorische Risiken

  • Viele Small-Cap-Minen operieren in risikoreichen Ländern (z. B. Lateinamerika, Afrika), wo politische Unsicherheit, Steuererhöhungen oder Enteignungen drohen.
  • Genehmigungsverfahren können sich unerwartet verzögern.

6. Geringere Analystenabdeckung & Transparenz

  • Weniger Finanzanalysten verfolgen kleine Minen → schlechtere Informationsqualität für Anleger.
  • Manche Unternehmen haben schwächere Unternehmensführung (Corporate Governance), was zu Fehlentscheidungen führen kann.

Wie bereits erwähnt, bieten kleinere Unternehmen große Chancen, aber eben auch ein großes Risiko, welches ich nicht tragen möchte. Diese kleinen Minenbetreiber sind meiner Meinung nach nur für spezialsierte Experten geeignet, die weiterführende Datengrundlagen und bestenfalls auch Kontakte zu den Firmen unterhalten.
Klar sind hohe Kursrisiken auch bei den größeren Unternehmen gegeben, aber die Gefahr einer Insolvenz ist doch deutlich geringer.

Übersicht der ausgewählten Silberminenaktien

In der engeren Auswahl sind 8 Silberminenaktien verblieben. Ursprünglich war noch SilverCrest Metals vertreten, doch wurde die AG im Februar 2025 von Coeur Mining übernommen und ist entsprechend vom Kurszettel verschwunden. Nachfolgend die Zusammenstellung:

Coeur Mining              A0RNL2

Endeavour Silver        A0DJ0N

First Majestic Silver  A0LHKJ

Fresnillo                           A0MVZE

Hecla Mining                 854693

Hochschild Mining     A0LC38

MAG Silver                     460241

Silvercorp Metals       A0EAS0

Diese Silberminenaktien sollen in Kürze in einzelnen Beiträgen vorgestellt werden. Doch zuvor wird noch ein kurzer Abstecher zu Silberminenaktien-ETFs erfolgen.

In diesem Zusammenhang möchte ich auch nochmals auf den Beitrag <Buchrezension “Reich mit Rohstoffen”> verweisen.
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Silber ETCs im Vergleich

Zuletzt (<Investieren in Silber>) wurden verschiedene Möglichkeiten vorgestellt, wie Anleger von steigenden Silberpreisen profitieren könnten. Eine kostengünstige Variante bietet der Kauf eines Silber ETCs.

Im weiteren Verlauf wollen wir einige beliebte ETCs in puncto Replikationsmethode, Gesamtkostenquote (TER), Fondsvolumen und historische Kursentwicklung vorstellen.
Anschließend werden die wichtigsten Vor- und Nachteile von Silber-ETCs aufgeführt, ehe zum Abschluss noch zwei in Euro gehedgte Fonds vorgestellt werden.

Disclaimer: Selbstverständlich handelt es sich hierbei nicht um eine Anlagenberatung. Der Beitrag gibt lediglich meine persönliche Meinung wieder und soll weder eine Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf noch zum Verkauf darstellen.
Auch bin ich kein Steuerberater. Deshalb kann ich keine Garantie für die Aussagen übernehmen, die sich auf das Thema Steuern beziehen, zumal sich die Steuergesetzgebung jederzeit ändern kann. Bitte kontaktieren Sie dazu den Fachmann Ihrer Wahl. Außerdem beziehen sich die Hinweise auf Deutschland. In Österreich, der Schweiz und natürlich in allen anderen nicht deutschsprachigen Ländern werden andere steuerlichen Gegebenheiten vorliegen.

Daten zu ausgewählten Silber-ETCs

Im folgenden werden die bekanntesten und beliebtesten Silber ETCs beleuchtet. Als Art der Verwahrung (Replikation) wurden physisch besicherte ETCs bevorzugt. Einzige Ausnahme ist der Wisdom Tree Silver, der als synthetisch replizierter ETC auch als Vergleich dienen soll.
Bei allen ETCs lag der Spread während der Handelszeit am späten Nachmittag zwischen 01,% und 0,2%, was sehr gering ist. Dabei ist aber zu beachten, dass der Spread je nach Handelsplatz und Handelszeit variieren kann.

Mit dem Invesco Physical Silver ETC, dem iShares Physical Silver ETC, dem WisdomTree Core Physical Silver und dem Xtrackers IE Physical Silver ETC haben vier  ETCs eine sehr kleine Gesamtkostenquote zwischen 0,19% und 0,2o%.
Werfen wir einen Blick auf die historische Performance:

Die Renditen bewegen sich in ähnlichen Bereichen. Lediglich der synthetisch replizierte WisdomTree Silver fällt dabei ab. Auf längere Sicht zeitgt sich auch, dass die Fonds mit den höheren Kosten auf längere Sicht etwas zurückfallen.
Erst seit August 2024 ist der WisdomTree Core Physical Silver aufgelegt, so dass hier noch keine Zahlen vorliegen. Auf Sicht von 6 Monaten ist die Performance identisch mit der des Invesco Physical Silver ETC.
Trotz fehlender Performancezahen wurde der WisdomTree Core Physical Silver mit aufgenommen, da er als einziger aktiv mit physischer Lieferung wirbt, wodurch Gewinn nach einer Haltefrist von 12 Monaten steuerfrei blieben. Ob die Finanzämter auch so sehen, kann noch nicht beurteilt werden.

Vor- und Nachteile von Silber ETCs

Bekanntermaßen hat alles Licht und Schatten. Starten wir mit den Vorteilen von ETCs:

  • Einfache Handelbarkeit
  • Hohe Liquidität
  • Geringe Kosten
  • Geringe Spreads

Womit wir bei den Schattenseiten wären:

  • Kein physischer Besitz
  • Emittentenrisiko
  • Währungsrisiko

Das Emittentenrisiko lässt sich nicht komplett ausschalten, aber deutlich reduzieren, wenn das Silber physisch in einem Tresor hinterlegt ist und idealerweise treuhänderisch verwaltet wird.
Auf das Währungsrisiko wollen wir im nächsten Abschnitt nochmals separat behandeln.

Währungsrisiko

Da Silber in US-Dollar notiert, können Verluste durch den Wechselkurs entstehen. Schauen wir uns das an einem praktischen Beispiel an:

Gehen wir davon aus, das der Silberkurs für eine Unze 30,00 USD beträgt und der Wechselkurs für einen Euro 1,00 US-Dollar beträgt. Damit wäre eine Unze Silber 30,00 Euro wert.

Würde nun der Dollarkurs schwächeln und für einen Euro gäbe es 1,50 Dollar, wäre eine Unze Silber zwar weiter 30,00 USD aber nur noch 20,00 Euro wert.
Für jedes Prozent, das der Euro stärker wird, fällt der Silberwert in Euro um ein Prozent.
Selbstverständlich gilt das auch in umgekehrter Richtung, d.h. bei schwächerem Euro gegenüber dem Dollar steigt der Silberwert entsprechend.

Silber-ETCs mit Währungsabsicherung

Anleger, die Interesse an Silber-ETCs haben, aber das Währungsrisiko fürchten, weil sie beispielsweise von einer schwächeren Entwicklung des US-Dollars ausgehen, haben die Möglichkeit, einen ETC mit Währungssicherung zu erwerben.
Hier sollen beispielhaft zwei währungsgesicherte ETCs von Xtrackers vorgestellt werden, um einige Auswirkungen aufzuzeigen.

Es fällt auf, dass die Gesamtkostenquote deutlich höher ist. Aber das war auch zu erwarten, da ja eine Währungsabsicherung zu finanzieren ist. Mit welchen Konstrukten dies umgesetzt wird, ist in den Prospekten nicht explizit beschrieben.

Vergleichen wir die Rendite mit den nicht währungsgesicherten ETCs, müssen wir attestieren, dass die Performance deutlich geringer ist. In kleinerem Rahmen haben die höheren Kosten einen Einfluss, aber Hauptursache ist , dass der Dollar in den letzten Jahren gegenüber dem Euro an Stärke gewonnen hat.

In diesem Zusammenhang möchte ich auch nochmals auf den Beitrag <Buchrezension “Reich mit Rohstoffen”> verweisen.
bei Interesse nachfolgend der Affiliate Link zum Buch (es fallen nur Versandkosten an).

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