Das Börsenjahr 2018 ist abgeschlossen.
“Gott sei Dank” – wird wohl die große Mehrheit der Anleger denken. Fast 18,3% verlor der DAX auf Jahresbasis.
Nehmen wir den Höchststand vom 23.01.2018 mit 13596,89 Punkten und den Tiefststand vom 27.12.2018 mit 10279,20 Punkten, kommen wir auf ein Minus von 24,4%, was die Bedingungen für einen Bärenmarkt erfüllt. Aber mehr dazu am Ende des Artikels.

Lassen Sie uns einen Blick darauf werfen, wie die virtuellen Depots unter diesen Umständen abgeschnitten haben.

Im abgelaufenen Jahr wurden 26 Depots geführt. Alle zuvor behandelten Depots wurden weitergeführt, auch wurde kein Depot neu aufgenommen.
Wie schon in den Jahren zuvor bleibt das Sparplan-Depot im Vergleich außen vor, da dessen Charakter mit monatlichen Spareinlagen sich von den anderen Depots unterscheidet.
Von den verbleibenden 25 Depots haben 13 besser als der DAX abgeschnitten, was einer Quote von 52% entspricht. Weniger also als die 68% im Jahr zuvor. Zu den Gründen werden wir im weiteren Verlauf kommen.

Doch bevor wir fortfahren, möchte ich die aktuelle Rangliste des Jahres 2018 aufführen. Die farbliche Unterscheidung soll helfen, Strategien mit ähnlicher Performance optisch aufzuzeigen.

Als einziges Depot geht das Low-1 Depot mit einem Kursplus (+4,38%) aus dem Börsenjahr.Werfen wir jedoch einen Blick auf die Gesamtperformance, so finden wir das Low-1 Depot am Ende der Rangliste. Mit nur einem Wert ist die Strategie überhaupt nicht diversifiziert und sehr volatil.

Auffällig ist die Tatsache, dass alle 7 Dividendenstrategien auf den ersten sieben Plätzen zu finden sind. Dieser Umstand deutet darauf hin, dass Blue-Chips (DAX-Aktien) mit hoher Dividendenrendite, in schwierigen Börsenphasen gesucht sind, denn Jahresergebnisse zwischen +4,4% und -8,3% sind bei einem Verlust des deutschen Leitindex’ von 18,65% beachtlich.

Nach den Dividendendepots folgt auf Rang 8 das Low-Risk-5 Depot, das rund 8,7% verliert. Es ist eigentlich folgerichtig, dass Aktien mit niedriger Volatilität relativ gut in Abschwungphasen abschneiden. Zudem war das Depot 4 Wochen lang (05.11.2018 bis 3.12.2018) nicht investiert.

Nur unwesentlich dahinter folgt das 200-Tage-Linien Depot mit Shortanteil. Auf den ersten Blick erscheint es unlogisch, dass diese Strategie bei stark sinkenden Kursen nicht deutlich besser performt hat. Die Ursache liegt darin begründet, dass das Depot nicht durchgehend mit Shortzertifikaten, sondern zweimal mit Longzertifikaten bestückt war, was sich negativ auf das Resultat auswirkte. Sägezahnmärkte – wie sie in 2018 einige Zeit vorkamen – sind für die 200-Tage-Linien Strategien Gift.
Entsprechend landete das reine 200-Tage-Linien Depot ohne Shortanteile auch nur auf Platz 11. Durch die nicht investierte 2.Jahreshälfte schnitt die Strategie dennoch gut 6% besser als der DAX ab.

Zwischen den beiden 200-Tage-Linien Strategien rangiert das Otto-Normalverdiener Depot auf Platz 10. Die diversifizierte Strategie mit DAX-Werten kann sich damit auch wesentlich besser als der breite Markt behaupten.

Im breiten Mittelfeld befinden sich mit dem Umkehr (Platz 13), Trendfolge (Platz 16) und Kombinationsdepot die drei Trendfolgestrategien. Die beiden letztgenannten Depots litten vor allem vom Abschneiden der Commerzbank, die 53,8% an Wert einbüßt. ProSiebenSat1 Media mit einem Minus von 38,6% belastet das Umkehr- und das Kombinationsdepot.

Ebenfalls im Mittelfeld landen mit dem Sell-in-Summer, dem Low-Risk-Index und dem Kombinierte Methode-Depot drei ebenfalls mit DAX-Zertifikaten aufgebaute Strategien. Auf Platz 12 schneidet das Sell-in-Summer Depot am Besten ab, das in den Monaten August und September nicht investiert war. Das Low-Risk-Index Depot erreicht Rang 17 (keine Investition vom 05.11.2018 bis 3.12.2018) vor dem Kombinierten Methode Depot, das zu Jahresbeginn bis in den Februar hinein auf “Verkaufen” stand.

Das Schwergewichtsdepot beendet das Jahr auf Platz 15 mit fast identischer Performance wie der DAX.

Womit wir zu den Enttäuschungen des abgelaufenen Jahres kommen:
Die drei relative-Stärke Strategien landen auf den Plätzen 19 (Sell-in-Summer), 21 (nach Levy) und 22 (Modifizierte Strategie). Der Verkauf aller Aktien über die Monate August und September lassen die Relative Stärke Strategie “Sell-in-Summer” mit einer Performance von rund 4% hinter dem DAX noch einigermaßen glimpflich aus dem Jahr kommen, während die beiden anderen Depots mehr als 27% einbüßen, und damit fast 10% schlechter als der deutsche Leitindex laufen.
Trotz des herben Ergebnisses liegen die Momentum-Strategien in der Gesamtauswertung (s.w.u.) ganz, bzw, ziemlich weit vorne. Untersuchungen zeigen die Effektivität der Momentumstrategien. Allerdings wird die Überrendite in Aufwärts- und oft auch in Seitwärtsphasen erzielt, während eine Aktienbaisse negative Auswirkungen auf diesen Typ von Strategien hat.

War das Abschneiden der Relative Stärke Depot enttäuschend, so ist das Resultat der Value-Strategie beinahe katastrophal zu nennen, gab es doch Wertverluste zwischen 30% und 33,5%. Bei jedem der Depots gab es Aktien, die zwischen 50% und 80% verloren haben. Die meist kleineren Werte zeichnen sich durch große Kursschwankungen aus, die es zum einen schwer machen, einen Stopp-Kurs zu finden, und die sich zum anderen bei einem Richtungswechsel auch schnell wieder erholen können, weshalb auf Stopp-Loss-Marken verzichtet wird. Diese Erholung fiel aber 2018 ins Wasser.
Der große Verlust lässt Zweifel an der Tauglichkeit der Strategien aufkommen. Für die Praxis sollten mehrere Punke beachtet werden:
Bei der KBV-Strategie fällt die Klumpenbildung an Bankaktien auf, die 2018 sehr schlecht abgeschnitten haben. Hier wäre eine größere Branchendiversifikation wünschenwert.
Generell sollten die Kriterien regelmäßig überprüft werden und großzügig ausgelegte Stopp-Loss-marken gesetzt werden.

Nachfolgend noch die Rangliste mit der Gesamtperformance. Bitte beachten Sie den unterschiedlichen Startzeitpunkt der Depots.

Trotz des Schwächelns in 2018 sind die Relative-Stärke Depots nach Levy und “Sell-in-Summer” mit deutlichem Abstand an der Spitze. Das Modifizierte Relative-Stärke Depot ist zwar auf Rang 7 abgerutscht, aber es ist dabei zu beachten, dass das Depot fast zwei Jahre später aufgelegt wurde.

Sämtliche Dividendenstrategiedepots haben sich um 4 bis 5 Plätze verbessert. Das Low-2 Depot ist sogar bis auf Rang 3 vorgerückt. Auch das 200-Tage-Linien Depot rückte 5 Plätze vor.

Wie aus den Ergebnissen des Jahres 2018 zu erwarten, verschlechterten sich alle Value Strategien deutlich.
Trotz Rang 1 in 2018 behält das Low-1 Depot abgeschlagen die rote Laterne.

Zum Abschluss noch eine Gegenüberstellung auf welchem Rang die Depots in den einzelnen Jahren belegt haben:

Nach fünf Jahren ist zu erkennen, dass nicht eine Strategie immer im Vorderfeld zu finden ist. Zwar gibt es qualitativ deutliche Unterschiede, aber schwächere Jahre durchleben alle vorgestellten Strategien.

Weitere Aussicht

Wie oben erwähnt hat der DAX vom Höchststand 24,4% eingebüßt, womit wir uns “offiziell” in einer Baisse befinden.
Die Frage lautet nun: Ist eine Bodenbildung in Sicht oder setzt sich der Abwärtstrend fort?

Leider lässt sich die Frage ohne hellseherische Fähigkeiten nur schwer beantworten. Da uns der Blick in die Zukunft verwehrt ist, bleibt nur der Blick in die Vergangenheit:

Soweit wir auf die letzten 30 Jahre zurückblicken und die Mega-Bärenmärkte “Dot.com-Blase” (ab 2000) und Finanzkrise (ab 2008), in denen es deutlich mehr als 50% nach unten ging, außer Acht lassen, beliefen sich die Verluste der 5 weiteren Baisse-Phasen zwischen 20% und 35%. Es könnte – muss aber nicht – noch etwas weiter abwärts gehen.

Großen Einfluss dürfte die weitere Entwicklung des Handelsstreites zwischen den USA und China haben. Zudem ist der Brexit ein Thema an den Börsen. Zwar dürften schon einige Risiken in den aktuellen Kursen eingepreist sein, doch sollte tatsächlich zu einem “harten Brexit” kommen, ist ein weiterer Kursrutsch nicht auszuschließen.

Aber was gilt ist: “Der Markt hat immer Recht”. Also lassen Sie uns schauen, wohin er führt.

Mit deutlicher Verspätung – aber hoffentlich nicht zu spät – wird das Abschneiden der virtuellen Depots für das Jahr 2017 unter die Lupe genommen.

Im abgelaufenen Jahr wurden 26 Depots geführt. Alle zuvor behandelten Depots wurden weitergeführt. Das Small Caps Value Growth Depot wurde neu aufgenommen.
Wie schon in den Jahren zuvor bleibt das Sparplan-Depot im Vergleich außen vor, da dessen Charakter mit monatlichen Spareinlagen sich von den anderen Depots unterscheidet.
Von den verbleibenden 25 Depots haben 17 besser als der DAX abgeschnitten, was einer Quote von 68% entspricht. Deutlich mehr als die 33,3% im Jahr zuvor. Zu den Gründen werden wir im weiteren Verlauf kommen.

Doch bevor wir fortfahren, möchte ich die aktuelle Rangliste des Jahres 2016 aufführen. Die farbliche Unterscheidung soll helfen, Strategien mit ähnlicher Performance optisch aufzuzeigen.

Die Top-Performance lieferte das Modifizierte Relative-Stärke Depot ab. Stolze 71,5% kletterte der Wert im Jahr 2017. Einen großen Teil zu dem Resultat trug Siltronic bei, die im Jahreszeitraum um 175% zulegte. Auch Aixtron bewies mit einem Plus von mehr als 83% Stärke, wobei die Aktie nur die zweite Jahreshälfte im Depot war.
Damit schnitt die Modifizierte Relative-Stärke Strategie rund 14% besser ab als die Relative-Stärke Strategie nach Levy, die mit einem Zuwachs von 57,2% auf Rang 3 landete. Dabei war die Anzahl der Aktien die unter dem Jahr ausgetauscht wurden fast gleich (7 bei der modifizierten Variante und 6 bei der Levy Variante), aber in der Regel wurden die Abgänge bei der Modifizierten Relativen-Stärke früher, d.h. zu einem höheren Kurs abgestoßen.
Die Tatsache, dass das Relative-Stärke Depot “Sell-in-Summer” mit +37,3% auf Rang 8 deutlich dahinter rangiert, ist dem Umstand geschuldet, dass der Zeitraum August und September – in der dieses Depot sinngemäß nicht investiert war – die stärkste Phase für die Strategie war.

Platz 2 belegte mit dem Low-2 Depot eine Dividendenstrategie. Da das Depot nur aus 2 Titeln zusammengesetzt ist, machte sich die enorme Kurssteigerung von Lufthansa um 121,8% entsprechend überproportional bemerkbar.

Generell schnitten die Dividendenstrategien nach zwei schwächeren Jahren in 2017 wieder deutlich besser ab. So belegten das Unemotional Value Four Plus (+55,9%) und das Unemotional Value Four Depot (+49,6%) die Ränge 4 und 5. Neben der bereits erwähnten Lufthansa Aktie konnten hier auch Vonovia und die Deutsche Post gefallen, die sich beide um mehr als 30% verteuerten.
Das Low Five Depot (+37,1%) auf Rang 9 und das Dogs of the Dow Depot (+21,9%) auf Rang 12 bestätigten das Gesamtbild.
Lediglich das Foolish Four Depot (+13,2%) auf Rang 17 trübt das Abschneiden der Dividendenstrategien. Bei der Foolish Four Strategie war Lufthansa nicht im Portfolio. Stattdessen war Pro7Sat1 Media vertreten, die auf Jahresbasis aber 17,4% verlor.

Ebenfalls im “Premium”-Bereich rangiert das Umkehr Depot mit einer Performance von 44,8%. Hier waren Lufthansa und die Commerzbank die Gewinnbringer.

Im vorderen Mittelfeld hielten sich in 2017 die Value Depots auf. Die größte Steigerung weist auf Rang 7 das Value Depot KBV (+38,6%) auf. Kurz danach positionierten sich das Value Depot “Feste Kriterien” (+28,1%) auf Rang 10, das neue Small Caps Value Growth Depot (+27,7%) auf Rang 11, sowie das Value Depot “Einfacher, innerer Wert” (+19,0%) auf Rang 13.

Mittendrin bewegen sich die Low-Risk Strategien. Das Low-Risk-5 Depot belegt mit einem Plus von 15% Rang 14. Ein Platz dahinter findet sich das Low-Risk-Index Depot mit einem Zuwachs um 13,9%.

Von Platz 1 in 2016 auf Platz 16 in 2017 ist das Trendfolgedepot abgerutscht. Hier konnte lediglich Infineon mit einer Steigerung um 38,4% überzeugen, alle anderen Titel konnten nur geringe Kursgewinne erzielen, so dass unter dem Strich ein Plus von 13,7% bleibt.

Womit wir zu den Depots kommen, die schlechter als der DAX abgeschnitten haben. Diese werden angeführt von den beiden 200-Tage-Linien Depots, die beide das ganze Jahr 2017 über mit “Long”-Zertifikaten bestückt waren und mit einer Performance von 12,1% die Plätze 19 und 20 belegen. Das minimal schlechtere Abschneiden im Vergleich zum DAX ist mit den Zertifikategebühren zu erklären.

Auf Rang 21 – ebenfalls mit einer Performance von 12,1% – erscheint das Otto-Normalverdiener Depot, dem die Ausreisser nach oben fehlten.
Im selben Bereich (Rang 22 mit +11,3%) bewegt sich das Kombinationsdepot.
Die Plätze 23 und 24 nehmen das Kombinierte Methode (+10,7%) und das “Sell-in-Summer” Depot (+6,6%) ein. Bei der Kombinierten Methode Strategie erfolgte Miite Juli ein Verkaufssignal, das erst Mitte September wieder aufgehoben wurde, bei der “”Sell-in-Summer” Strategie sind wir prinzipiell im August und September nicht investiert. Wie bereits bei der Relativen-Stärke Strategie “Sell-in-Summer” erläutert, war dies eine sehr gute Marktphase, was die unterdurchschnittliche Performance erklärt.

Lediglich 5,3% Zuwachs erreichte das Schwergewichtsdepot und blieb damit auch in 2017 fast traditionell im hinteren Bereich kleben.

Schlusslicht bildet das Low-1 Depot mit einem Minus von rund 4,6%, was erneut die Problematik mit der fehelnden Diversifikation aufzeigt.

Nachfolgend noch die Rangliste mit der Gesamtperformance. Bitte beachten Sie den unterschiedlichen Startzeitpunkt der Depots.

Im Gesamtzeitraum sticht die Dominanz der Relative-Stärke Strategien ins Auge, wobei zusätzlich zu beachten ist, dass das Modifizierte Relative-Stärke Depot fast zwei Jahre später aufgelegt wurde. Dadurch ist auch der große Sprung von Rang 13 auf Rang 3 zu erklären.
Trotz des schlechteren Abschneidens in 2017 ist das Trendfolgedepot auf mit Platz 4 ganz vorne zu finden. Auf Platz 5 hat sich das Value Depot KBV vorgekämpft. Zwar scheint der KBV-Ansatz prinzipiell gute Ergebnisse zu liefern, dennoch ist bei der aktuellen Ausführung, die sich nur auf den KBV bezieht, eine mangelhafte Diversifikation zu beobachten. So sind 4 der 10 Positionen mit Bankaktien und weitere zwei Positionen mit Versicherungsaktien besetzt.

Einen Sprung von Rang 11 auf Rang 6 schaffte das Umkehrdepot. Extrem verbessert haben sich mit dem Low-2, dem Unemotional Value Four und dem Unemotional Value Four Plus Depot auch einige der Dividendenstrategien.

Viel Boden verlor dagegen das “Sell-in-Summer” Depot aus den oben aufgeführten Gründen. Das saisonal geführte Depot fiel von Platz 4 auf Platz 12. Vergleichbares gilt für das “Kombinierte Methode” Depot.

Der deutsche Leitindex DAX fiel von Platz 10 auf Platz 18 zurück. Die bisherigen Daten lassen die Vermutung aufkommen, dass die Summe der Strategien im Vergleich zum DAX umso besser abschneidet, je positiver der Markt läuft. Über einen Zeitraum von nur 4 Jahren bleibt dies allerdings Spekulation.

Lediglich zwei Depots weisen Verluste auf. Dies ist zum einen das 200-Tage-Linien Depot mit Shortanteil. Diese Strategie kann nur Punkten, wenn längere Bärenmarktphasen durchlaufen werden, was bisher nicht der Fall war.
Abgeschlagen am Tabellenende bewgt sich das Low-1 Depot mit einem Gesamtverlust von über 28%. Hier machen sich Folgen des Fehlens jeglicher Diversifikation bemerkbar, das das Depot ja nur in ein Unternehmen investiert ist.

Zum Abschluss noch eine Gegenüberstellung auf welchem Rang die Depots in den einzelnen Jahren belegt haben:

Das Modifizierte Relatie-Stärke Depot als Spitzenreiter war lediglich in zwei Jahren vertreten, weshalb das Ergebnis nicht sehr aussagekräftig ist.
Ansonsten ist nur das Relative-Stärke Depot “Sell-in-Summer” durchgehend im Vorderfeld zu finden. Alle anderen Depots weisen zumindest ein Jahr auf, in denen die Performance nicht berauschend war.

Diesen Aspekt werden wir uns als Anleger verinnerlichen müssen: Strategien können nicht dauerhaft und in allen Marktphasen eine überdurchschnittliche Performance erzielen. Jede Strategie wird auch schwächere Zeiträume aufweisen.